查看了多个大佬对牛市的理解可以确定这一次牛市反内卷是牛市根基与投资方向

1. 反内卷是牛市持续的核心前提

• 当前经济处于通缩环境（通缩下大宗商品、股市易双跌，为投资忌讳阶段），国家“反内卷”政策是推动经济走出通缩、奠定牛市基础的关键。

• 反内卷执行力度决定经济复苏走向：执行到位则经济从通缩转向通胀，牛市根基夯实；执行不足则股市易与经济背离、出现暴跌，复刻2014-2015年牛市需依赖该政策落地。

• 资金对反内卷高度敏感，反应在大宗商品价格上：政策提出时多金、贵妖美等大涨，会议提及减少后大宗商品暴跌；近期欧美价格创新高、多金贵再涨，暗示反内卷深入执行，期货市场同步响应。

2. 反内卷相关的核心投资方向：有色板块

• 双重利好支撑：既受益于反内卷（推动大宗商品价格上涨），也受益于下半年美联储降息周期（有色具备货币属性，美元下降时易上涨）。

• 具体投资标的：

• A股有色大盘股（如福建、洛阳的大型矿企）已创新高。

• 战略小金属是机构优先选择，确定性更高，优势体现在三方面：

1. 需求端：对标科技领域，科技产业大量需求需小金属支撑。

2. 价格端：受反内卷和降息影响，价格坚挺（如稀土价格强势、钼价抵制后回升、钨价创历史新高、TT价高位横盘）。

3. 时间窗口：有色行业“金九银十”是需求放量节点，叠加下月降息，进一步利好战略小金属。

3. 机构与市场共识

• 所有宏观研报均设章节分析反内卷政策执行，机构即便不参与也会持续关注。

• 市场形成明确共识：“牛市看科技，牛市根基看反内卷执行”。科技板块表现亮眼，但有色板块持续位列涨幅榜前列，机构对此达成战略一致；且有色价格是牛市预期的重要风向标，价格起不来则牛市基础不夯实。

二、消费板块：机构布局逻辑与行情转折

1. 机构布局消费股的核心原因

• 短期：规避科技风险，做盈利保护：科技板块短期涨幅过大，机构（公募、私募）担忧大幅波动，会适当减仓科技以增厚利润垫；但大盘成交量大、趋势未破，机构不愿离场，转而将资金投向具备安全属性的消费板块（消费行业稳定性强），表现为科技板块跳水时，消费股常逆势上涨，形成市场分化。

• 长期：看好消费政策红利：下半年政策核心围绕“反内卷”与“扩内需”，二者同等重要——仅靠反内卷可能推高上游价格，若下游无需求会陷入滞胀，需扩内需带动消费才能真正实现经济复苏、夯实牛市基础。当前已有扩内需政策落地（如8月12日年化1%的消费贷），且未来或有更多政策出台，机构认为消费板块亏损风险低。

2. 消费板块行情转折的原因

• 此前低迷的两点因素：

1. 赔率差异：牛市环境下科技板块赔率更高（部分标的月涨超100%），消费板块月涨幅多为20%-30%，机构优先选择科技。

2. 政策优先级：反内卷政策优先级高于扩内需，前期需优先解决通缩问题，资金集中流向反内卷相关的小金属等方向，消费板块被冷落。

• 近期起色的关键逻辑：科技与反内卷相关板块已处高位，资金存在切换需求；同时消费板块政策支撑明确、当前仍处低位，成为机构眼中的“价值洼地”，开始小碎步重心上移。

3. 机构关注的消费细分方向

机构已开始关注传统消费中的白酒、免税、化妆品等行业，这些板块具备政策受益潜力与安全属性，是资金切换的重要选择。$上证指数(SH000001)$  $创业板指(SZ399006)$  $深证成指(SZ399001)$