公告日期：2025-08-26

证券代码：300665 证券简称：飞鹿股份
株洲飞鹿高新材料技术股份有限公司

2025 年度向特定对象发行股票

方案论证分析报告

二〇二五年八月

为满足公司业务发展的资金需求，增强公司的资本实力和盈利能力，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）、《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）、《上市公司证券发行注册管理办法》（以下简称“《管理办法》”）等有关法律、法规和规范性文件的规定，株洲飞鹿高新材料技术股份有限公司（以下简称“公司”或“发行人”）编制了《株洲飞鹿高新材料技术股份有限公司 2025 年度向特定对象发行股票方案论证分析报告》，具体内容如下。（本报告中如无特别说明，相关用语具有与《株洲飞鹿高新材料技术股份有限公司 2025 年度向特定对象发行股票预案》中释义相同的含义。）
一、本次向特定对象发行股票的背景

（一）轨道交通行业持续向好

自 2011 年以来，我国轨道交通行业投资常年维持在较高水平。在铁路投资方面，根据国家铁路局发布的数据显示，2024年我国铁路完成固定资产投资8,506
亿元，同比增长 11.26%，投产新线 3,113 公里，其中高速铁路 2,457 公里。截至
2024 年底，全国铁路营业里程已达到 16.2 万公里，其中高速铁路营业里程达到4.8 万公里，铁路行业高质量发展取得新成效。预计到 2025 年，我国铁路营业里程将达到 16.5 万公里左右，其中高速铁路营业里程将达到 5 万公里左右，铁路
网覆盖 99.5%的城区人口 20 万以上城市，高铁网覆盖 97.2%的城区人口 50 万以
上城市，有力支撑区域协调发展。

在城市轨道交通方面，《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》方案提出，构建都市圈通勤交通网，建设都市圈多层次轨道交通网络，推进干线铁路、城际铁路、市域（郊）铁路、城市轨道交通融合衔接，合理推动轨道交通跨线运营。探索将重点都市圈中心城区轨道交通以合理制式适当向周边城市（镇）延伸。预计到 2025 年，城市轨道交通运营里程达到 10,000 公里。

综合上述，我国轨道交通行业持续向好趋势未发生改变。

（二）工程防水行业仍有较大市场空间

公司产品除面向高铁、地铁等轨道交通行业外，公司产品应用于大型基建项
目、民建房地产及市政建设等诸多领域，工程防水行业的发展对公司业绩水平具有重要的影响作用。

2025 年 7 月，中共中央政治局会议召开，会议指出要落实好中央城市工作
会议精神，高质量开展城市更新。根据中诚信国际研报，本次会议凸显了中央对城市发展的高度重视，房地产行业或将迎来新的发展周期，增长动力正从规模扩张转向质量提升。除此之外，各地政府也在加大城市更新、老旧小区改造支持力度。根据住建部数据，2024 年全国新开工改造城镇老旧小区 5.8 万个，超额完成5.4 万个的年度目标任务，同时住建部进一步表示，2025 年我国将谋划实施一批城市更新改造项目，全面完成 2000 年底前建成的城镇老旧小区改造任务，持续实施完整社区建设、既有建筑改造利用和老旧街区更新改造等民生工程、发展工程。同时大型基建项目，如水利建设方面，2024 年，全国完成水利建设投资同比增长 12.80%，规模创历史新高，雅鲁藏布江重大水利工程开工仪式也在 2025年 7 月正式举行，总投资约 1.2 万亿，水利建设的发展也将带来对高性能防水材料需求的增长。

在工程防水行业方面，虽然房地产调整仍将持续，防水行业整体增速放缓，但伴随政策支持与大型基建项目，特别是水利建设项目投建带来的防水需求将部分对冲整个建筑防水行业下行压力。在工程防水政策引导与新兴需求的推动下，工程防水行业集中度进一步提升，公司或将凭借高性能的防水材料与服务优势占据行业发展机遇，抢占市场份额。

综合上述，工程防水行业市场仍有较大市场空间。

（三）风电、光伏、储能等新能源产业快速发展

为顺应低碳经济政策，落实公司战略布局，公司着眼于新能源产业发展，积极布局风电、光伏、储能等新能源业务，主要包括胶类产品、风光储涂料、相关防水工程等多个方向。根据中国光伏行业协会《2024-2025 年中国光伏产业发展路线图》发布的数据，光伏市场方面，2024 年全国太阳能光伏新增装机容量277.57GW，同比增加 28.3%，光伏累计并网装机容量达到 880GW，新增和累计装机容量均为全球第一；组件市场方面，2024 年，全国晶硅组件产量达到 588G……
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