康泰25年中报要点分析：

1.收入13.92亿，同比增长15.81%。其中二季度7.47亿，同比-0.4%，环比一季度增长15.81%。收入结构出现变化，四联苗下滑，但人二倍体狂苗放量，整体累加实现增长，没有太大问题。

2.利润0.38亿，同比下跌77.3%。扣非利润0.18亿，同比下降84.85%。主要原因：a.半年计提减值1.21亿，其中Q1计提0.3亿，Q2计提0.91亿。b.上半年研发费用投入3.34亿，占收入比例23.96%，同比增加0.98亿，同比增长41.52%，主要是进入三期研发的管线增加。c.销售产品结构变化成本增加，主要是高毛利的四联苗销售下滑，毛利低的人二倍体狂苗销售占比增加，此外免疫规划疫苗销售增长92%，按毛利率下降为-5%，整体毛利率下降37.5%。合计导致营业成本增加1.4亿，同比增加71.67%。利润表现不佳，但同比行业龙头智飞万泰表现，仍然优秀。

3.新品进展：人二倍体狂苗准入30省，比年报多了1个省。水痘准入27省，比年报多了6个省。

4.研发进展

a.注册环节3个，n嵴灰发补完成，即将获批上市。四价流感，吸附破伤风审批中。

b.临床研究15个。其中四价流脑结合，甲肝已完成3期，临床总结中。百白破组分3期，五价轮状3期。重点关注五联苗重大进展，已获一期初步数据，与审评中心沟通三期临床事宜，应该很快进入三期。20价肺炎2期。其余疫苗进展，大家关注中报。

c.创新疫苗：布局肺炎克雷伯菌疫苗已确认，军医合作得到确认。

d.阿斯利康合资公司，面向中国市场和新兴市场供应疫苗，预计将有康泰疫苗通过阿斯利康的渠道卖向新兴市场。

5.国际化进展，合作国家已达20多个，上次报表提到只有10多个。其中7月份13价肺炎在印尼获注册证，批准本土分装上市，属于重大进展。此外，6月份13价肺炎获土耳其GMP认证证书。国际化是后续康泰值得关注的重点。

6.货币资金2.16亿，理财33亿，资金充足。资产负债率32.06%，如转债20亿强赎，则下降至17.88%。绝对优秀。

总之，25年上半年在行业大环境不理想的情况下，康泰经营稳健，短期利润受损，但长期发展动力十足。

至于后续市场表现，就看主力和各位自己投票了