晨曦航空：低空经济与军工赛道的双轮驱动价值重构
在国防信息化与低空经济双重战略机遇下，晨曦航空（300581）凭借技术壁垒与场景化布局，正突破传统军工企业的成长边界。其核心业务在无人机导航、航空发动机控制等领域的突破，叠加政策催化下的市场扩容，形成极具吸引力的价值投资逻辑。
技术护城河：军工基因铸就核心竞争力
公司深耕航空机电领域二十余年，掌握高精度惯性导航、发动机电子控制等关键技术，军用无人机飞控系统专利储备达17项，市占率超30%。其自主研发的“蜂群”无人机协同控制系统通过军方验收，导航定位精度误差小于0.5米，动态响应速度提升至100Hz，技术参数达到国际先进水平。在低空经济领域，公司开发的物流配送机型已实现大载重长航时飞行，续航能力较传统机型提升25%，成本降低30%，为切入万亿级市场奠定基础。
政策红利：万亿级市场的先发卡位
2025年作为低空经济发展元年，政策密集出台推动市场规模突破1.5万亿元。晨曦航空深度参与15个省级低空经济示范区建设，提供无人机起降枢纽建设与飞行数据平台服务，相关业务毛利率达65%。在军用领域，枭龙Block3等出口机型配套订单放量，2025年一季度新增军品订单超1.2亿元，覆盖导航、控制、动力三大系统。公司同时布局智慧农业精准喷洒系统，与顺丰、京东试点物流无人机配送，形成“军品+民用”双轮驱动格局。
订单验证：业绩拐点初现端倪
尽管2024年净利润仍处亏损，但2025年一季度营收同比激增149%，主要来自无人机靶机交付及农业无人机销售。毛利率稳定在31%以上，显示产品结构优化成效。存货周转率环比提升18%，预付款项增加42%，印证订单增长带来的备货需求。现金流方面，通过出售西安工业用地回笼资金1.64亿元，流动比率提升至1.8，短期偿债能力显著增强。
市场共识：资金布局与估值修复共振
近期主力资金连续三日净流入超8000万元，北向资金持股比例回升至0.8%，机构持仓占比从15%增至23%。当前市净率10.23倍，接近军工电子行业中枢水平，但考虑到其在无人机导航领域的稀缺性，估值溢价具备合理性。技术面显示股价突破长期压力位后形成上升通道，筹码集中度提升37%，户均持股市值增加12%，反映中长期资金布局。
风险对冲：技术转化与生态构建
公司计划2026年实现氢燃料电池动力系统量产，研发费用率保持12%以上，技术储备覆盖人工智能避障、复合材料机体等前沿领域。与陕西中巨嘉恒达成资产出售协议，优化资产结构；向控股股东借款5000万元补充流动资金，保障研发与扩产节奏。在战略下，军用技术向电力巡检、森林防火等民用场景转化，2025年民用产品收入占比有望突破15%。
当市场还在争论军工企业转型路径时，晨曦航空已通过“核心部件自研+场景生态构建”打开成长天花板。其布局的低空物流、智能靶机等增量市场，正在重构传统估值框架。对于价值发现者而言，当前波动恰是技术红利释放前的必要沉淀。
（本文基于公开信息分析，不构成投资建议）