“牛市真的要来了。”7月23日，上证指数年内首次触及3600点，股民小王（化名）发了一条这样的朋友圈。今年以来，小王在A股和港股市场都有所布局，整体收益较为亮眼。近期，他又忍不住和《华夏时报》记者分享道，手里的股票涨得非常猛，账户里的钱也跟着“噌噌涨”，本周更是到了新高度，比此前3月的最高点还猛。

　　本轮3600点并非昙花一现，经过短暂的回调之后，上证指数再次创下新高，截至8月6日收盘，报3633.99点，8月7日，指数报收3639.67点。更体现市场热度的消息是，8月5日至6日，A股市场两融余额连续两个交易日突破2万亿元大关。截至发稿，8月7日两融数据尚未出炉。

　　两融余额2万亿元这一“十年难得一遇”的信号迅速点燃市场热情，投资者纷纷猜测，这是否意味着新一轮牛市的序幕已经拉开？业内人士认为，两融余额的突破性增长不仅折射出当前市场情绪的变化，更暗藏着资金对未来趋势的判断。

　　杠杆资金与市场共振

　　两融余额突破2万亿元绝非偶然，而是A股市场持续回暖与杠杆资金加速入场共同作用的结果。Wind数据显示，截至8月5日和6日的两融余额分别达到20002.59亿元、20094.14亿元，约占A股流通市值的2.30%。这一突破是市场情绪持续升温的结果。早在7月21日至8月4日，两融余额就稳定在1.9万亿元以上，8月4日更是摸到1.99万亿元，如同拉满的弓弦，彼时市场人士便预测其突破2万亿只是时间问题。

　　值得一提的是，市场对这一数字的敏感，源于它与历史上牛市的强关联性。上一次两融余额站上2万亿，还是2015年的大牛市时期。彼时杠杆资金的疯狂涌入，成为那轮行情的重要推手。而今，从1.9万亿平台的“蓄势”到2万亿的“破局”，数据轨迹既印证了当前市场热度，也让投资者自然联想到历史场景。

　　进一步观察资金流向可见，杠杆资金的流入呈现出清晰的梯度分化，不同板块获得的融资支持力度差异显著。Wind数据显示，按照申万一级行业分类来看，截至8月6日收盘，7月以来，医药生物、电子、电力设备、机械设备、计算机、有色金属等行业融资净买入额均超过100亿元，紧跟其后的还有通信、国防军工、汽车、非银金融、基础化工等行业，7月以来融资净买入额超过50亿元。

　　在个股方面，创新药、新能源赛道的龙头股成为融资客追捧的焦点，7月以来融资净买入额靠前的公司，包括新易盛、北方稀土、胜宏科技、宁德时代、江淮汽车、药明康德等。与之相对，房地产、公用事业等防御性板块融资净买入额相对有限，反映出杠杆资金对成长赛道的偏好。

　　普涨行情下的“牛股”图谱

　　在市场暖意渐浓的当下，作为投资者，最关心的问题，毫无疑问是这一轮上涨究竟捧出了哪些领涨的“牛股”？尤其是对持仓股民而言，那些动辄翻倍的标的不仅牵动着账户盈亏，更左右着后续操作的决策方向。

　　整体来看，今年的A股市场堪称“一片红艳艳”，赚钱效应从年初延续至今。Wind数据勾勒出清晰的升温轨迹：截至8月6日收盘，全市场5300余只个股中，约4300只实现上涨，占比高达八成，意味着大量投资者都能感受到市场暖意。

　　基民小李（化名）告诉《华夏时报》记者，他曾于2022年买过一只医药主题的基金。但刚入手不久就开始跌，甚至到了腰斩的地步。好在当初投资金额不大，所以干脆放着不管了，连账户都懒得点开。没成想这波行情里，这只被遗忘的基金突然“苏醒”，近日小李偶尔刷到持仓提醒，点开一看惊呆了，前期亏的钱都补回来了。8月6日，他忍不住和记者分享，目前该基金已经盈利近9%。

　　细分来看，这轮普涨行情中不乏亮眼表现：3300多只股票年内涨幅突破10%，轻松跑赢同期银行理财收益；近千只个股涨幅超50%，更有250多只股票实现翻倍，其中不少科技、新能源领域的标的从年初至今股价翻了两到三倍，成为投资者闲聊时频频提及的“明星股”。这种“多点开花”的情况，与去年结构性行情中仅少数板块上涨的格局，形成鲜明对比。

　　作为年内首只十倍股，上纬新材备受关注。截至目前该公司年内股价上涨超1200%。上纬新材究竟有何来头？公开资料显示，其主要从事环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料等研发、生产和销售。主要产品包括乙烯基酯树脂、特种不饱和聚酯树脂、风电叶片用灌注树脂等多个应用系列。

　　紧随其后的是一批“翻倍先锋”，*ST宇顺、舒泰神、联合化学、北方长龙等10家公司年内涨幅集体突破300%。这些标的横跨多个赛道：*ST宇顺、胜宏科技扎根电子制造领域；舒泰神、昂利康等生物医药企业则凭借创新药研发进展引发资金关注；北方长龙聚焦军工装备配套。它们的凌厉涨势不仅让持仓投资者收获颇丰，更成为板块轮动中的风向标，带动相关产业链个股活跃度攀升。

　　“数字里程碑”向左还是向右？

　　两融余额突破2万亿元不仅是一个“数字里程碑”，更释放出关于市场信心、资金结构与政策环境的多重信号。业内人士认为，两融余额与市场走势的相互作用正在加强。从历史数据看，当市场处于上升周期时，赚钱效应会吸引杠杆资金入场，而融资资金的增持又会进一步推高股价，形成“正反馈”。

　　中信证券表示，行情的定位决定了主导资金的行为，资金的行为决定了上涨的行业结构及模式。历史上增量流动性驱动的行情中，领涨行业大都是持续集中，而不是高切低轮动。背后的本质是资金对效率的追逐，更倾向于高共识品种，而非在低位品种里“蹲变化”。

　　“相比于2015年，当前股市总市值已大幅增长，两融余额与股市自由流通市值之比仍然处于相对较低的位置。如果在解决债务和改善资产负债表方面的政策力度加大，市场情绪仍有改善的空间。”中金公司指出。

　　在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，A股两融余额时隔十年重回2万亿，让这轮牛市氛围越来越浓。从宏观层面来分析，今年上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，比去年同期和全年均提高0.3个百分点。当前“反内卷”行情已经启动，这对于上市公司是有利的，因为上市公司往往是行业里的龙头企业，也具备技术优势和资金优势，反对内卷有利于它们的业绩增长。