8月18日，A股市场高歌猛进，盘中刷新多项纪录：

　　指数方面，上证指数盘中最高触及3745.94点，越过2021年2月高点，创出近十年来新高；深证成指、创业板指均突破2024年10月高点，前者创出2023年5月以来新高，后者创出2023年2月以来新高。

　　量能方面，沪深两市成交总额昨日开盘40分钟突破1万亿元，午后不到半小时突破2万亿元。截至收盘，两市合计成交2.76万亿元，较上周五放量超5000亿元，成为历史第三大成交额，仅次于去年10月8日（3.45万亿元）、去年10月9日（2.94万亿元）。

　　市值方面，以A股股价乘以A股股本计算，A股总市值昨日早盘突破100万亿元，创出历史新高。截至收盘，A股总市值为99.86万亿元，今年以来累计扩张14.18万亿元，增幅约为16.55%。

　　分析人士认为，私人部门（个人、家庭等）配置持续向金融资产倾斜，是推动本轮A股行情上涨的主要原因。后续主要考察股权风险溢价等指标，以衡量A股的投资性价比能否持续。配置方面，业绩高景气方向仍值得关注，这在近期的半年报行情中尤为突出。

　　居民存款搬家效应显现

　　居民存款搬家，构成本轮A股行情的主要推动力，这在一系列数据中得到体现。

　　交易数据方面，本轮行情的一大特点是“双2万亿元行情”，即单日成交额超2万亿元叠加市场融资余额超2万亿元。数据显示，截至8月15日，A股融资余额为20485.99亿元，连续5日站在2万亿元上方，自6月下旬以来增长超2400亿元。据机构测算，当前两融交易金额占全市场交易额比例已接近2016年以来的高位。

　　宏观数据方面，央行近日公布的7月金融数据显示，7月存款数据中，非银行业金融机构存款单月新增2.14万亿元，为2015年有数据记录以来同期最高水平，同比多增达1.39万亿元。与之形成对比的是，7月居民存款减少1.11万亿元，同比多减7800亿元。

　　非银行业金融机构存款包含证券公司客户交易结算资金、保险公司保费暂存及准备金账户、信托公司资金、基金公司资金、金融租赁公司存款、期货公司保证金账户等多个组成部分。业内人士认为，非银存款的大幅增长，体现了居民投资行为的转变。

　　天风证券策略首席分析师吴开达向记者表示，从私人部门能够产生投资回报率的资产来看，大体上可分为地产、实体经济、金融市场（固定收益、权益等）三类。而非银存款数据往往能够表征私人部门在金融市场的配置情况，当权益市场回报率上升时，非银存款会出现上行，这在过去几轮大级别的权益行情中均有体现。

　　东方财富证券首席策略官陈果认为，在政策乐观预期和全球流动性宽松预期的催化下，两融资金交易活跃，私募基金备案规模和管理规模持续增长，构成A股主要的增量资金来源。在其看来，和2014年行情相比，当前市场情绪并未达到历史极值情况。“固收+”基金率先呈现回暖迹象，或是目前权益市场赚钱效应启动初期居民资金间接入市的重要承载体。

　　AI与大金融板块携手发力

　　从盘面看，AI主线与大金融板块成为引领近期行情上攻的龙头品种，两者均为本轮半年报季的高景气方向。

　　AI主线昨日掀涨停潮，业绩率先释放的AI硬件赛道涨势突出。截至收盘，高澜股份、强瑞技术、冠龙节能、锐捷网络等多只液冷服务器概念股收获涨停，PCB（印刷电路板）、CPO（光电共封装）、铜缆高速连接等AI硬件赛道均涨幅居前。

　　AI服务器龙头工业富联日前披露半年报，第二季度实现净利润68.83亿元，同比增长51%，创下同期历史新高。工业富联高管在业绩说明会上表示，公司已收到部分大型云服务商客户对于GB300新品的出货需求，当前已具备该系列产品的量产条件。总体来看，公司对于下半年AI服务器业务持乐观态度。

　　PCB赛道公司生益电子上半年实现净利润5.31亿元，同比大增452%。公司计划新增投资约17.5亿元用于吉安基地产能扩张，聚焦智能制造高多层算力电路板领域，旨在满足服务器、高多层网络通信及快速发展的AI算力等中高端市场需求。

　　大金融方面，券商板块受益于A股量价齐升，近期获得资金持续追捧。申万证券行业指数昨日上涨1.39%，创今年以来新高，8月累计上涨接近10%。个股方面，长城证券再度涨停，日线收获4连板，华林证券、湘财股份涨超6%。

　　互联网券商龙头东方财富昨日上涨4.07%，8月以来已累计上涨接近20%。公司上半年实现净利润55.67亿元，同比增长37.27%。半年报显示，东方财富上半年经纪业务、信用业务稳健发展，资产管理规模快速增长。其中，经纪业务股基交易额为16.03万亿元，去年同期这一数据为9.21万亿元，同比大增74%。

　　流动性增量趋势或将持续

　　总体而言，本轮A股行情很大程度上由居民资金入市推动。展望后市，增量流动性能否持续注入，构成研判行情持续性的关键。此外，股权风险溢价（ERP）等衡量股市投资性价比的指标，也值得重点关注。

　　据陈果观察，股票市场一轮完整的上升行情往往分为三个阶段：阶段一由无风险利率下行为主驱动，阶段二为风险偏好修复，阶段三是盈利预期提升。目前，A股市场基本符合阶段二特征，无风险利率下行不再显著，盈利预期提升尚未全面展开。

　　陈果表示，当前A股市场中枢整体上移的重要动力在于风险偏好修复，这个阶段的核心特征是场外原来持有其他资产的资金开始净流入股市。本轮市场有相当部分资金通过保险、银行理财与“固收+”等机构渠道进入股市，表现为股票与债券等其他资产的估值再平衡。因此，要重点考察A股主要指数股权风险溢价（ERP）指标，其可以反映股债性价比。

　　中信证券策略团队认为，当前A股市场赚钱效应持续积累，短期情绪难降温，流动性增量趋势还会持续。持续的赚钱效应吸引场外资金积极入场，将进一步推升市场情绪和风险偏好，推动市场继续加速上行。

　　吴开达认为，在指数突破前期高点后，市场短期波动率或将放大，建议投资者稳扎稳打。