$胜宏科技(SZ300476)$  

今日A股现状：没等到秋天的第一杯奶茶，等来A股的第一次奶崩。
A股融资余额飙升到2万亿，创2015年以来新高，乍一看这可不是什么好信号。2015年有两融资格的股票不到1000只，2025年则是将近4000只。基数不一样，两融余额创新高也就不足为惧。乐观角度解释，这可是十年一遇的牛市另外15年杆杠资金成交占比为4.5%，现在则是2.3%，总体比较正常吧，不要过度解读。
早上算力集体大跳水，有的说关税影响，有的说立秋玄学高切低。
不管怎么说，很多投机资金的的确确是吓坏了，恐慌性割肉。
我倾向于量化驱动下的高抛低吸，这波算力股肯定是错杀了。
牛市最显著的特征就是无视利空，放大利好。
说实话，关税反反复复好几个月，雷声大雨点小，市场早就该对关税麻木了。
这点从美股、台股走势可以看出，232关税出来后，美股科技集体走强，台湾算力股大涨，全球市场都在交易TACO。
唯有A股还在PTSD，算力股更是做出过度反应，被量化玩弄于股掌之间。
好在午后迅速修复了，中际旭创从-6变-1%，也不知道今天恐慌性割肉的散户作何感想。
坚定看好算力的底气来自两点：  
一个是924以来的的确确是科技成长牛市，创新药、算力都是今年最强板块，估值只高不低。
北美算力龙头明年动态估值普遍不足20倍，绝对说不上贵。  
按照过往牛熊经验，牛市市场风偏高、流动性充沛，成长股估值普遍都在三四十倍，只高不低，因此这是持有的估值安全边际。  
一个是产业趋势滚滚向前。
如果上半年还担忧资本开支不可持续，那么现在基本无忧。
云厂商云计算业务加速增长，基本跟资本开支增速匹配，开始进入算力-应用的飞轮效应，成长性、持续性会更好。  
总之，一个是时代产业趋势在召唤，AI就是未来几年最大的时代主题；一个是A股算力估值全球最低，普遍不到20倍，远低于海外普遍40倍估值。  
有逻辑、有业绩、有估值的时代浪潮，没有理由跟随市场波动一惊一乍、战战兢兢，坚定持有即可，下半年到明年才是真正的高潮迭起。
最后再次唠叨几点牛市心法，不要浪费一场牛市。

1、牛市一定要提高估值容忍度。

只要估值不是透支未来3年业绩成长，那么持有是没有问题的。

更别说AI算力龙头今年普遍20倍出头，明年不足20倍，估值根本不贵。

比成长性，算力全A增速最强，几倍增长不在话下；

比确定性，今年确定性高增长，明年继续确定高增长；

比估值，成长股里面最低股的细分，没有之一。

所以，请给我一个卖出/看空的理由；除非估值贵到看不懂，除非产业趋势拐点，否则不要自作聪明。

2、牛市远离讲故事的题材概念股。

我的经验是绝大多数人把握不住故事股。

跌的时候没有基本面支撑，一旦回调起来深不见底；

涨的时候很嗨，但波动也巨大，稍有回调散户就被洗掉。

纯粹是吃力不讨好的事情，不如老老实实拿着业绩确定性强、估值还有上升空间的好公司。

拿近期被机构吹起来的液冷来说，绝大多数股票都是题材概念股，还在认证阶段，已经计算器按起来了。

很多散户可能不知道，认证只是最起始环节，暂且不考虑通过与否；后续还有商务谈判确定份额，以及小批量生产、量产等等环节。

每一个环节都耗时费力，业绩兑现充满各种不确定性，眼下计算器按得飞起，中间但凡出点差池就是无底洞。

最经典的例子就是去年的麦格米特；

先是传进入英伟达供应链，份额5%，机构按一次计算器；

再是光宝技术不行，mm有二供潜力，份额显著提升到15%，计算器又按起一次；

最后是各种小作文层出不穷，XX工厂开始出货，XX订单多大，XX到厂视察，产能干冒烟，股价也上天。

那阵子股价是真的猛如虎，先信的人赚麻了，但后信的就遭殃了，彼时四五百亿，还有散户在疯狂看好千亿。

怎料今年：上半年服务器电源还没出货，一季报业绩爆冷不及预期，公司交流NV订单不多等现实袭来，远不及市场去年的乐观预期，股价也是一路回调，近期随着算力贝塔起来才有所好转。
总之，预期往往领先现实，预期往往充满美好，现实往往冷酷无情，不要被阶段股价强势迷惑，要立足于严谨可靠的现实再去展望高概率的未来。