【AI】重视北美算力！重视ASIC的光模块和PCB产业链！-20250615

AI行情周复盘：Oracle（周涨幅24%/同下）、英伟达/微软/谷歌/META/亚马逊均创4月关税战低点后新高；光模块板块中，天孚通信（+14%）和中际旭创（+13%）持续印证我们光模块高景气判断；PCB板块中，沪电股份（+10%）受益于谷歌和META的ASIC催化，持续印证我们“北美算力ASIC是本轮AI板块核心方向”的观点。

中美博弈：任正非vs黄仁勋，华为vs英伟达。2025年6月10日，人民日报头版刊文《对话任正非》，任正非表示：“我们单芯片还是落后美国一代，我们用数学补物理、非摩尔补摩尔，用群计算补单芯片，在结果上也能达到实用状况。芯片问题其实没必要担心，用叠加和集群等方法，计算结果上与最先进水平是相当的。”2025年6月14日，黄仁勋表示：“中国的技术对中国来说已经足够好了。如果美国不想参与中国（的市场），华为能覆盖中国市场的需求，也能覆盖其他所有地区。”

北美算力：Oracle股价历史新高。（1）Oracle指引2026 财年云收入增速+50%（2025财年24%），云基础设施收入增速+70%（2025财年为 51%），公司认为AI景气度有望延续到2026年及以后；Oracle预计2026 财年资本支出将超过 250 亿美元，超出市场预期20%。（2）2025年6月12日，AMD召开Advancing AI 2025大会，正式发布MI350系列GPU，预计2026年和2027年将推出MI400和MI500系列，AMD预计2028年全球AI加速器市场规模将超5000亿美元。

ASIC加速放量，2026年将加速成长。各大CSP自研AI ASIC已成趋势：谷歌TPU、亚马逊Trainium、META MTIA、微软MAIA。博通作为全球AI ASIC龙头，已拥有3个量产客户（谷歌/META/字节）和4个潜在客户（OPENAI/苹果/软银/xAI），博通预计FY27的AI ASIC芯片市场规模将达到600-900亿美元。

光模块/CPO是本轮北美算力的核心配置方向。（1）我们预计800G光模块2024/2025/2026年出货量900-1000/2000/3500-4000万只，1.6T光模块2025/2026年出货量250-350/900-1000万只。随着未来CSP自研ASIC的逐步放量，CSP自建网络系统的光模块配比将大于英伟达，乐观看待光模块后续需求。（2）2025年6月13日，东山精密公告拟~59.35亿元RMB收购索尔思光电100%股份。

投资建议：重视北美算力，重视ASIC产业链。

1、两大细分龙头：胜宏科技、新易盛。

2、光模块：新易盛、中际旭创、剑桥科技、华懋科技、东山精密等。

3、PCB：胜宏科技、沪电股份、深南电路、广合科技等。

4、AEC：瑞可达等。

5、DCI：德科立。

6、CPO：太辰光、仕佳光子、致尚科技、博创科技等。

$胜宏科技(SZ300476)$  $中际旭创(SZ300308)$  $新易盛(SZ300502)$