景嘉微日前公布2025年半年报，公司遭遇业绩滑铁卢，营业收入同比骤降44.78%，归母净利润暴跌356.51%。在业绩与现金流双双承压之际，公司却宣布以2.2亿元溢价3647%增资控股一家零收入、累计亏损超1.9亿元的无锡诚恒微电子有限公司（以下简称“诚恒微”），这一举动引发市场关注与质疑。

　　业绩崩塌：核心业务全线失守

　　2025年上半年，景嘉微营业收入仅为1.93亿元，同比下滑44.78%；归母净利润亏损8761万元，同比暴跌356.51%；扣非净利润亏损9612万元，同比暴跌550.44%。

　　对于收入下滑的原因，公司称主要受行业需求下降及部分项目延缓验收。目前，公司主要有图形显控领域、小型专用化雷达和芯片领域三大产品线。其中，图形显控既是公司现有核心业务，也是传统优势业务，但该业务收入出现大幅下滑。2025年上半年，图形显控领域产品实现收入为8458.83万元，同比下滑62.91% 。

　　2025年上半年，公司芯片领域产品毛利率为15.08%，同比下滑了14.54个百分点。同期，公司销售毛利率为45.03%，同比下滑了7.93个百分点，创近十年来同期新低。

　　值得注意的是，景嘉微最近6个季度中5个季度亏损，累计亏损2.53亿元，扣非净利润亏损3亿元。

　　现金流告急：高研发投入难挽颓势

　　景嘉微以高研发投入著称，2025年上半年研发投入1.53亿元，占营收比重高达79.40%，较2024年的60.3%再创新高。然而，巨额投入未见成效。2024年10月定增募资38.33亿元，用于高性能GPU研发，但截至2025年6月末，投资进度仅0.07%，资金利用效率低下。

　　2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-5694.33万元，同比下滑317.81%。拉长时间线来看，公司现金流已连续多年为负。2022年上半年至2024年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2.87亿元、-0.24亿元、-0.14亿元。

　　溢价36倍收购：雪上加霜的豪赌

　　在业绩与现金流双重承压下，景嘉微宣布以2.2亿元增资无锡诚恒微电子有限公司，认购33.59%股权，并通过一致行动协议控制64.89%表决权，成为控股股东。交易估值6.55亿元，较诚恒微净资产1749万元溢价3647%。

　　诚恒微高增值率背后对应的却是亏损的业绩情况。2024年、2025年1-5月，诚恒微的营业收入分别为30.36万元、0元，净利润为-1.29亿元、-6208.43万元。

　　景嘉微在公告中表示，若诚恒微经营不善，商誉减值将对公司利润造成不利影响。

　　关联交易疑云：股东之间关系密切

　　诚恒微股东结构也引发关注，其第一大股东无锡君和星原（持股57.75%）的第一大股东为饶先宏（持股48.78%），而饶先宏是景嘉微第五大股东（持股2.24%），同时为公司创始团队成员之一，与实控人曾万辉为校友，长期共同参与公司核心技术研发。

　　饶先宏还是景嘉微第四大股东乌鲁木齐景嘉合创的有限合伙人，公开信息显示，该公司已于2025年7月11日变更为新余市景嘉合创股权投资合伙企业（有限合伙），饶先宏持有10%股益，与实控人曾万辉、喻丽丽夫妇存在深厚关联。

　　来源：读创财经