$润泽科技(SZ300442)$  

2025年Q2业绩：环比有望继续改善

（1）收入端预测

AIDC业务：廊坊200MW项目全面投产，客户持续放量

预计Q2 AIDC收入环比再增20%-30%；

IDC业务：改造机房逐步恢复上架，预计Q2 IDC收入环比止跌；

综合判断：预计Q2营收为13.5~14.5亿元，同比增长25%-30%，环比Q1增长12%-20%。

（2）利润端预测

毛利率：液冷规模化降本，预计Q2毛利率保持在48%-50%；

费用率：销售、研发费用仍高，但环比Q1持平；

净利润：预计Q2归母净利润为4.8~5.2亿元，同比下降幅度收窄至-5%以内，环比增长10%-20%。

2025年H1占比：按中值估算，H1净利润约占全年35%，符合季节性特征；

现金流：受益于大客户预付款及绿电交易，预计H1经营现金流净额超15亿元，大幅好于去年同期。

下半年展望：

润泽科技正处于传统IDC出清、AIDC放量”的关键切换期。2025年H1虽利润端仍承压，但收入高增、毛利率修复、现金流改善三大信号明确，下半年有望进入业绩释放期，全年26.5亿元净利润目标具备可达性。