$润泽科技(SZ300442)$  

公司一直是以销定产的模式，按节奏推进已建成智算中心的交付，简单点说就是谈好了合同再交付，2023年交付了2栋总计80MW，2024年交付了4栋总计160MW，2024年这部分大概需要6-12个月完成上架成熟，传闻是上架速度超预期。2025年交付5栋总计420MW，创历史新高，预计3-9个月完成上架成熟，因为是新一代模块化，所以快了许多。

大概测算一下

2024年半年度报告中提到，按年折旧摊销同比增长30.26%，主要就是因为2023年下半年交付了较多算力中心（就是上面说的80MW）。这些新交付的数据中心陆续达到预定可使用状态后开始计提折旧。根据2024年年报来看，2023年新交付加老旧数据中心改造按年折旧摊销对2024年全年净利润的影响合计约3亿元左右。

2024年交付的160MW规模的智算中心预计在2025年中报业绩中会有完整营收和净利润增长体现，这部分交付的区域主要集中在平湖，所以上半年平湖的用电量同比大增300％。

再看2025年年中交付的廊坊和平湖两个新一代智算中心加一起就有300MW，如果从交付当月6月开始有按年折旧摊销，会掩盖一部分利润增长，估算在8月达到盈亏平衡点，那么8月以后会迎来净利润的增长体现。也就是说2024年交付的智算中心的净利润体现可能会减少2025年新交付智算中心的折旧摊销影响，实现平稳过渡。但是上面这些折旧摊销对营收是没有什么影响的，营收会随着上架率提升而提升。

那么得出的结论就是：从2025年6月开始，营收规模会先于净利润启动，随着上架率提升实现环比增长，2025中报净利润同比稳中有增，三季报同比增的更多，2025年报大增！所以就像业绩说明会上讲的一样，业绩增长会逐季体现！