$鹏辉能源(SZ300438)$ $南都电源(SZ300068)$  高盛：储能将引爆下一个增长周期，中国是主战场！

观点一储能不是辅助角色，而是电池产业的增长核心

面对国内储能市场“配储红利退潮”“价格全面内卷”的压力，高盛却在年初发布的报告中明确指出：电池储能系统（BESS）正成为全球电池市场的核心增长点。

报告数据显示，BESS市场份额已从五年前的5%上升到2024年的25%，到2030年预计将累计装机3.2TWh，是市场此前预期（300GWh）的10倍，年复合增速达到70%。在中国市场，高盛认为BESS爆发将来自三大因素：一是光伏装机加速带来的中午弃电压力；二是光伏+储能LCOE经济性突破，2024年已降至0.44元/kWh，低于燃煤电价；三是商业模式快速落地，山东等地的容量租赁、峰谷套利、电力补偿等实践方案正在全国铺开。

观点二集中化趋势加剧，头部企业迎来盈利周期

高盛判断，储能行业将走向更强的集中度，2030年前三大厂商宁德时代、比亚迪、亿纬锂能合计市占将升至70%。这主要因为大型储能项目对电芯一致性、系统安全和交付能力的要求远高于动力电池场景，行业门槛迅速抬升。宁德时代以0.3%的低缺陷率在GWh级项目中优势明显，有望成为最大赢家。盈利方面，高盛预计储能电池的单位毛利润将从2025年的193元/kWh上升至2030年的203元/kWh，接近动力电池水平。同时，行业产能利用率将在2024年低谷后逐步回升，2027年有望达71%，产业链价格战压力将显著缓解。

观点三尽管高盛表达了“建设性乐观”，但也指出行业仍需警惕三类风险：估值修复滞后于业绩兑现，当前市场信心恢复仍滞后于实际利润改善；上游锂价等原材料反弹过快，可能提前透支库存补货的节奏；季节性波动较大，旺季电芯接近满产，淡季开工仅60%，订单节奏与实际利用率仍存在错配。但总体来看，BESS已不是“辅助配角”，而是电池市场新周期的主舞台，头部企业将在新一轮库存修复和技术更新中释放更大的利润弹性。

观点四安全储能才是储能核心储能