凯发电气(300407)作为轨道交通牵引供电系统领域的核心供应商,其价值潜力正从行业需求复苏与国际化战略深化中逐步显现。在新型基建投资加速与轨道交通智能化升级的双重驱动下,这家深耕行业二十余年的企业展现出独特的成长动能。
核心业务构筑行业壁垒
公司牵引供电系统业务覆盖全国18个铁路局,参与京沪高铁、大秦线等34条高速铁路建设,市场份额稳居行业前三。城市轨道交通领域中标25个城市项目,综合监控系统技术达到国际先进水平。2024年国内新增订单8.62亿元,同比增长14.17%,在执行合同金额达51.35亿元,为未来三年业绩提供确定性支撑[3,7](@ref)。海外市场通过德国RPS实现突破,境外收入占比提升至18%,芬兰10万吨钢轨项目进入实施阶段[3](@ref)。
技术突破打开成长空间
自主研发的智能供电调度系统实现故障自愈时间缩短至30秒以内,较传统系统提升80%可靠性。研发的接触网动态补偿装置通过铁总技术认证,已应用于京张高铁智能运维系统。与西南交大共建的轨道交通联合实验室取得突破,开发出适用于600km/h磁悬浮列车的牵引供电方案,技术储备覆盖下一代轨道交通需求[9](@ref)。2024年研发投入1.08亿元,新增专利33项,其中发明专利占比达45%[7](@ref)。
财务结构呈现积极变化
尽管短期利润承压,但经营活动现金流净额连续三年保持增长,2024年达2.52亿元,同比增长15.87%。资产负债率稳定在43%,货币资金储备覆盖短期债务1.3倍。通过优化供应商账期,应付账款周转天数延长至89天,资金使用效率显著提升。境外业务回款周期控制在90天以内,应收账款周转率同比提升12%[3,5](@ref)。
产业机遇释放估值潜力
我国轨道交通运营里程突破10万公里,\十四五\期间规划新建铁路3.2万公里,城轨里程将达1.5万公里。智能高铁建设催生百亿级供电系统改造需求,公司主导的接触网智能巡检系统已进入试点阶段。海外市场方面,\一带一路\沿线国家轨道交通投资年均增长15%,RPS在欧洲市场中标率提升至28%,形成境内境外双轮驱动格局[3,9](@ref)。
当前市净率1.67倍显著低于电网设备行业平均的2.8倍,若按可比公司市销率中位数1.5倍测算,合理估值区间较现价存在35%上行空间。技术面在9.5元附近形成强支撑,近20个交易日筹码集中度提升12%,机构持仓比例环比增长显著。
在轨道交通新基建与\一带一路\战略深化的背景下,凯发电气通过\核心技术创新+全球化市场拓展\构建的竞争壁垒,正在打开第二增长曲线。其价值释放进程与行业智能化升级进程形成共振,值得持续关注。