$科隆股份(300405）$机构调研出来了：减水
剂上市公司只有科隆股份、红墙股份、苏博特
等三家，而技术门槛高的高原低温环境下聚羧
酸减水剂（抗冻融、早强型)需定制！
最大弹性是科隆股份。其他两家有常温聚羧酸
减水剂，只适合建造高速公路和桥梁，唯一有
科隆股份生产的耐高原低温聚羧酸减水剂应用
到白鹤滩水电站，藏木水电站等
预期差逻辑：雅下工程混凝土用量超4000万
立方米，对应减水剂需求约372万吨（现有国
内三家产能仅200万吨/年），急需扩产，有
涨价预期。市场误判减水剂为同质化产品，实
则高原低温环境下需定制聚羧酸减水剂（抗冻
融、早强型），技术门槛高。科隆股份子公
司四川恒泽为雅下独家供应协议方，产品已通
过青藏铁路验证，毛利率达35%（行业平均25
%）。