天孚通信毛利率最高（60% ），因其专注高端光引擎和CPO封装，技术壁垒高。

中际旭创、新易盛是光模块整机龙头，毛利率受规模效应影响（35%-45%）。

仕佳光子、太辰光聚焦光芯片/连接器，毛利率中等（25%-36%）。

华工科技、光迅科技具备光芯片自研能力，但整机毛利率受竞争影响（30%-35%）

短期波动：2025年7月英伟达H20芯片被中国网信办约谈，导致天孚股价短暂下跌，但影响有限（H20业务仅占8%）

长期依赖：英伟达若调整供应链或技术路线（如转向其他封装方案），可能影响天孚订单，但公司已布局微软、亚马逊等客户对冲风险