6月4日科恒股份涨停收于11.75元，成交额3.56亿元。这是珠海国资正式控股后，公司股价的首次大幅上涨。此次涨停主要受益于稀土永磁概念的整体爆发。当日稀土永磁板块集体走强，广晟有色连续涨停，中科磁业、大地熊等多股大涨。
市场热情的背后是对人形机器人产业的预期升温，摩根士丹利研报指出，每个人形机器人平均需要约0.9公斤稀土金属，人形机器人革命可能催生8000亿美元的稀土需求。
科恒股份虽然主营锂电池材料，但公司起家于稀土发光材料，目前仍保留稀土功能材料业务。
更重要的是，科恒股份在固态电池技术方面的布局为市场提供了新的想象空间。在传统锂电材料竞争加剧的背景下，固态电池被视为下一代电池技术的重要方向。
如此看来，科恒股份似乎迎来了登台表演的机会。
科恒股份成立于1994年，总部位于广东江门，主营业务原本为荧光粉稀土材料。后由于新能源行业爆发，锂电池材料及设备市场高速增长，公司业务转向锂电池正极材料和智能装备。
科恒股份2020年和2022年连续出现巨额亏损。经过两年审批流程，2024年8月珠海格力金投完成入股，珠海市国资委成为实际控制人。
科恒股份的困境始于2020年。当年公司亏损超过7亿元，资金紧张。创始人万国江与株洲高新区管委员会签署协议，拟以16元/股的价格转让部分股权，交易金额2亿元。但一年后这个计划还是失败了。
2022年科恒股份再亏损4亿多元，财务状况继续恶化。这次珠海格力金投接手，定向增发价格降到9.27元/股，募资5.84亿元。从16元到9.27元，价格下跌反映了公司经营状况的持续恶化。
经过近两年的审批程序，2024年8月股权转让完成。珠海格力金投持股22.79%，成为控股股东。原董事长万国江辞职，格力金投的陈恩担任新董事长。
科恒股份目前有三块业务：锂电正极材料、智能装备制造和稀土功能材料。锂电业务已进入宁德时代等公司的供应链，智能装备在涂布机领域有技术积累，稀土业务规模较小但有历史基础。
科恒股份2024年营收21.23亿元，同比下降29.92%；净亏损1.92亿元，比2023年的5.19亿元亏损有所减少，但仍然亏损严重。经营性现金流为负1.73亿元，资产负债率高达98%。
锂电材料业务收入12.58亿元，占总营收的52%，但毛利率只有10.14%，远低于行业平均水平。智能装备业务收入8.65亿元，毛利率35%左右，表现相对较好。稀土材料业务营收占比5.71%，规模不大。
到了2025年第一季度，科恒股份归母净利润虽然只有231万，但也是实现扭亏。销售费用同比减少30.48%，资产减值损失同比缩减72.54%，是业绩转暖的关键。
不过，锂电正极材料行业产能仍然过剩严重，前五大企业占据80%以上市场份额。科恒股份市场占有率不到3%，在规模竞争中处于劣势。上游原材料价格波动也影响了企业盈利，碳酸锂价格的大幅变化让很多中游企业难以应对。
技术变化带来新的挑战和新的机遇。固态电池、钠离子电池等新技术可能冲击传统锂电池材料市场。所以，对中等规模企业来说，选择正确的技术方向很重要。
科恒股份在固态电池技术方面的确有所准备。公司固态电池中试线计划2025年三季度投产，设备自供率70%，成本相对较低。如果技术验证成功，可能在新赛道获得机会。
稀土业务也有新的发展可能。人形机器人产业兴起，对稀土永磁材料需求增加。有研究预测人形机器人可能带来数千亿美元的稀土需求。
科恒股份目前市值36亿元，更多反映市场对其转型的预期。短期内，固态电池技术进展和稀土业务表现将影响股价。长期看，在国资支持下公司有扭转局面的可能，但需要在战略重点、技术研发和成本控制方面有实质改善。