2023年晶盛机电营收利润双双高增长，2024年上半年营收还首次突破百亿，实在是大跌眼镜。其实这样的增长毫无意义，市场预期早晚会传导到上游，所以一方面是业绩暴涨，另一方面是股价暴跌。硬挺两年后，从去年三季度开始，终于开始坠入营收利润双双下滑的通道，上一年的8倍市盈率成为妥妥的“低市盈率陷阱”。2025年上半年，营业收入58亿元，同比下降43亿。同比下降70亿。
1、光伏行业的产能过剩仍相当严峻。看供给，即使把时间前移到2024年底，国内硅料、硅片、电池片、组件四大主产业链环节的年产能均超过1100 GW，是今年乐观预计全球需求的两倍。半导体也很快将迎来过剩。半年报中，晶盛对半导体业务浓墨重彩，近年来披露的半导体订单从不到30亿元持续增长到37亿元。设备端有硅片、制造、封装设备和碳化硅设备，材料端有碳化硅衬底、蓝宝石，以及石英坩埚耗材，从一个外行人看来公司是有一定的技术积淀。但碳化硅虽好，架不住全球扩产严重啊。底全球折算成6英寸的碳化硅产能达400万片，远远超过250万片的需求，国内头部天岳先进、天科合达两个玩家就占了全球的34%。
国内喜欢用“中国的xxx”来形容某公司水平可对标国际巨头，在碳化硅领域，用来对标的国际巨头叫Wolfspeed，在中国厂商的围剿之下，这家曾经的全球老大4年来股价从142美金跌到了0.388美金，市值缩水99.7%，公司也申请破产重组。目前，晶盛机电宁夏基地在建的8英寸产能达60万片，投产即过剩，未来竞争格局堪忧。
3、晶盛机电的经营现金流相当糟糕。一般来说，制造业的收现比应该大于100%才合理，而晶盛机电自上市以来多数时候在60%—70%徘徊，从没超过100%。即使在高歌猛进的2022年，合同负债超过100亿，应付账款70亿，在占用了下游近200亿现金的情况下，收现比也只有77%。净现比也很糟糕，2022年以来持续低于70%，今年上半年才首次突破100%。而存贷双高迹象。公司账上类现金有33亿，有息负债15亿，按理来说财务费用为负数才对。但是上半年利息收入仅1266万元，加上理财产品收益800万元，合计年化收益率仅1.2%。同时，利息支出2300万元，年化借贷成本为3.1%。应收规模大。应收账款40亿，其中账龄在一年以上的有20亿，上半年计提坏账准备两个多亿，计提原因是诉讼缠身。