今年第一梯队中际旭创、$新易盛(SZ300502)$ 、华为、$光迅科技(SZ002281)$ 和$华工科技(SZ000988)$ 新增能力分别为600万只、700万只、800万只、800万只和600万只，按照统一产能核定给出。 第二梯队：立讯精密、立孚通信、剑桥，东山精密和海信中东山精密过户晚，其它4家新增产能超1000万只，明年东山精密大幅提升产能。 第三梯队10多家懒的说了。每个投资4-10亿。
2024年或者说2025年上半年（甚至3季度），中国光模块厂家中，主要由中际旭创和新易盛供应美国五大AI，下半年第一梯队基本都会进入五大AI，第二梯队也有几家在产品验证中。明年就是产能严重过剩下价格战。
目前，第一和第二梯队几乎所有厂家都可供应800G，1.6T也可以根据客户需求安排，华工科技等已经进入3.3T开发。
中国光模块厂家中，主要由中际旭创和新易盛供应美国五大AI，2024年低产能分别为2100万只和1060万只 2025年中产能分别为2400万只和1520万只，合计3900万只，下半年供应商会连续增加，今年底多少产能对应美五大AO？2个3900万只不止吧！
在AI投资猛增情况下，服务器净利率低于1，投资增长放缓就是光伏老二。这架势，2026年不把光模块搞成光伏老三誓不罢休？
美国高关税就是悬在光模块脖子上的达摩克利斯之剑。美国五大AI盈利那么低，能否收回它们投资值的怀疑？我们产能暴增，关税转嫁给下游用户更是难上加难。
Q4有效产能会巨增，开工率会大降，价格战躲不过
假定开工率100%固定成本（工资、折旧和运维）为100。
开工率92%（上半年光模块平均开工率）固定成本为109。
开工率87%，固定成本为115，提升6。
开工率82%，固定成本122，提升13。
开工率77%，固定成本130，提升21%。
开工率72%，固定成本139 ，提升30。
开工率62%，固定成本161，提升52，
开工率52%，固定成本192，提升83。
开工率高于80%，开工率下降，成本提升很缓慢，开工率破了70%，固定成本进入跳跃式增加
开工率低于70%，随着开工率下降，单位产品固定成本进入跳跃式增加，单位产品期间费用率等也进入跳跃式增加，叠加对利润杀伤力巨大。
这时候每个厂家都不愿意降低开工率，只能血拼价格，导致价格战，价格下跌连续提速。
中际旭创和新易盛上半年出货1282万只，即使下半年环比上半年增加10%，合计2700万只，假定明年增长30-40%，增加800-1100万只，增加这么多能力干嘛？准备猪圈牛棚都存光模块？
上半年中际旭创和新易盛出货1282万只，即使下半年环比增长10%，合计2700万只，按照明年增长30-40%，新增需求800-1100万只，新增那么多能力干嘛？准备猪圈牛棚都存光模块？
美国五大AI从中国采购的光模块主要来自中际旭创和新易盛，它们的海外出货可以粗略反映光模块的需求增长情况！
从美国五大AI资本支出和英伟达3季度收入指引等都可以看出，下半年光模块需求会环比上半年会大幅放缓，应该与美国五大AI资本支出增长基本一致
美国五大AI资本支出从上半年同比增长71%到下半年大幅放缓到30-37%，下半年光模块盈利大降是明确的！
2024年美国五大AI资本支出2577亿，同比增长71%。
上半年受关税影响，继续高歌猛进，投资1862亿，同比增长71%。
2025年投资3800-3900亿，同比增长47-51%，相比2024年放缓20-24个百分点。
2025年下半年投资1940-2040亿，同比增长30-37%。相比上半年放缓34-41个百分点。
从中际旭创海外出货，也可以看出这点！2024年中际旭创上半年和下半海外年出货分别为460万只和713万只，今年上半年海外出货725只，同比增长为58%，假定下半年环比上半年增长10%，为798只，同比增长12%，假定环比增长20%（没有可能），为870万只，同比22%，相比上半年增长58%，也是大幅放缓。
立讯精密、东山精密、亨通光电和富士康，是模块化用户其它产品的供应商，它们进入光模块，就是价格搅棍！
激情过后一地鸡毛，套在山顶上的最后会裤头都亏掉，光屁股跑N年
有1000个理由可以说明业绩没有一点持续性，2026年业绩大降十分明确的，如果关税豁免取消，亏损都是可能的
1年内中际旭创新易盛下跌80-90%工业富联下跌70-80%
山上红牡丹1 2025年08月29日 07:48
一. 收入增长并不高，光模块出货增长并不高
技术门槛太低（光模块技术门槛远低于光伏），业绩没有持续性，怎么涨起来怎么跌下去。
三个公司收入主要来自美，关税豁免不具有持续性，高关税下，它们风险最大。
现有光模块厂家，都在大扩能，已有10多家新进入者，2025年产能增加1倍多，2026年继续增加，产能会是需求2-3倍。今年Q4有效产能暴增，开工率会大降，开始上演光伏悲剧
2023年上半年晶澳科技净利润48亿，同比增长183%，2025年亏损48亿，从暴利到巨亏仅用8月。2023年5月晶澳科技42元，我说清仓，小心破10元，1年内破9元
红牡丹的预言会二次成真吗？90%以上可能！
自认为自己是逃顶高手的，最后恰恰会套在山顶上裤头都亏掉，光屁股跑N年
光模块组装技术模块低，投资低进入门槛低，暴利必导致产能暴增
新易盛2024年底产能1060万只，上半年增加460万只，产能达到1520万只。新增产能460万只，投资9.2亿（10亿投资增加产能500万只），累计投资34亿。上半年净利润40亿，投资回收期仅5个月（投资回收期5年就是好项目）。业绩不具有持续性是十分明确的！
最近几天，我一直给大家讲开工率高低对盈利的影响，开工率大幅提升，是毛利率提升的关键。
毛利率提升，抑制了同种规格（如400G或800G）产品的价格下降速度！
800G出货占比提升，有助于总体价格提升。
2024年和2025年上半年，800G出货主要集中在中际旭创和新易盛，但正在发生改变。
目前，各厂家扩能或新建装置主要集中在800G和1.6T，华工科技等海外订单大增，随着参与者增加，意味着800G的竞争会变的越来越激烈，进入4季度，各厂家产能完成爬坡，预计竞争会进入白热化，行业平均开工率也会降下来。
美国五大AI能收回它们投资吗？最近质疑声一片！
AI神话褪色：从“非理性繁荣”到“零回报”
投资者的疑虑并非空穴来风，AI叙事本身正出现裂痕。
一方面，即便是AI领域的领军人物也开始出言谨慎。OpenAI的首席执行官萨姆·奥特曼在近期一次活动中直言，市场对AI的热情存在“泡沫”成分，并承认存在“非理性繁荣”的时期。他坦言：“我认为一些投资者很可能会亏很多钱。”
另一方面，AI的商业落地效果远不如预期。麻省理工学院（MIT）在7月发布的一份报告显示，约95%的组织在AI投资上获得了“零回报”，仅有5%的试点项目创造了实际价值。
与英伟达和寒武纪相比，算力芯片什么技术门槛？光模块什么技术门槛？我你他想生产，6个月车间轰隆隆叫个不停！
中际旭创新易盛业绩大降不会远，高关税就是悬在它们脖子上的达摩克利斯之剑
与光伏一样，都已经疯了，那还有理智的？
光迅科技：上半年高速光模块收入37亿，同比增长149%
报告期内，公司持续提升海外制造及高端数通产品交付能力，顺利完成了海外制造基地及武汉东湖综合保税区高端光电子器件产业基地的产能建设。
国内光模块项目投资9.3亿（与新易盛上半年投产增加能力460万只一样），部分装置已经投运，4季度完成全部建设。
光模块研发项目投资6.1亿，今年4季度完成建设。
公司继续推进产能建设，特别是提升海外基地的产能和交付能力！
2023年中国新增光伏装机增长150%，光伏组件需求突然大增70%，疯了一批大扩能，最后是亏死一堆！
红牡丹最聪明，反复提醒，需求大增后，离天花板就越来越近，明年增长放缓就是大亏！结果真大亏了！
光模块与光伏一样，2024年下半年和今年上半年需求高增长,越来越接近天花板，2025年下半年需求增长大幅放缓铁板钉钉，2023年增长继续大幅放缓，产能暴增，大麻烦必来！
我不仅看中际旭创新易盛业绩会大降，一旦关税豁免取消，我还看大亏！
赚了跑了的都是聪明者，留下的就是要把裤头也会亏掉，亏成光屁股的！
业绩能持续的可能性是零，怎么涨起来怎么跌下去，现在就等某件事情触发，开始连续跌停，且会是无量跌停，想跑也跑不了
红获利盘巨大，是最大的利空！
最后谁会成为留在山顶上的人，把裤头也亏掉，成为光屁股，这辈子也就完蛋了
最后谁都跑不了，不信瞧着，氛围搞成了谁都跑不了，等连续跌停
小心连续跌停来，芯片跌停那么多，是否关税要出来
风险比天大的股价
1年内中际旭创新易盛下跌80-90%工业富联下跌70-80%
山上红牡丹12025年08月29日 07:48
技术门槛太低（光模块技术门槛远低于光伏），业绩没有持续性，怎么涨起来怎么跌下去。
三个公司收入主要来自美，关税豁免不具有持续性，高关税下，它们风险最大。
现有光模块厂家，都在大扩能，已有10多家新进入者，2025年产能增加1倍多，2026年继续增加，产能会是需求2-3倍。今年Q4有效产能暴增，开工率会大降，开始上演光伏悲剧。
2023年上半年晶澳科技净利润48亿，同比增长183%，2025年亏损48亿，从暴利到巨亏仅用8月。2023年5月晶澳科技42元，我说清仓，小心破10元，1年内破9元
风险比天大
我虽然是来瞎玩，但我说的句句真话！
关税仍然是悬在中际旭创新易盛脖子上达摩克利斯之剑
关税仍然是风险关键之一，中际旭创和新易盛报告也提到了这个风险，也在密切关注关税的变化，必定来着美的收入实在太高了，2024年新易盛来自国内收入占比22%，其它地区地区略高于中国，来自美收入53-56%。今年上半年来自中国收入降低到了6%，来自海外收入占比94%，估计上半年来自美的收入超过了75%。
一旦关税豁免取消，盈利会很快大降是明确的！
产能严重过剩难躲过，中际新易盛Q4到120，明年Q1到60元
近几周关于 AI 支出可能减弱的担忧日益加剧
斯提夫尔（Stifel）分析师鲁本罗伊（Ruben Roy）在给雅虎财经（Yahoo Finance）的邮件中表示，英伟达 “最大的风险” 在于科技巨头暂停资本支出，“尽管从各类供应链调研情况来看，我们认为 2026 年之前这种情况不会发生，但这一风险本身是不可避免的”。
DA 戴维森（DA Davidson）分析师吉尔卢里亚（Gil Luria）表示：“如果算力需求减弱，他们可能会放缓支出，但目前这种情况尚未发生。” 不过卢里亚也承认，截至目前，科技巨头的客户在 AI 投资上几乎没有产生回报，甚至处于亏损状态。
华尔街警示英伟达 “不可避免的” 增速放缓即将来临
