下半年业绩环比上半年大降明明白白的事情！
由于关税，美国五大AI“资本支出前置”效应明显，上半年资本支出1862亿元，全能3800-3900亿元，下半年1940-2040亿元，环比增长4-10%，这个是透明的，意味着下半年出货量环比上半年基本差不多，技术提升，资本支出中光模块占比呈现下降趋势。
上半年光模块新增产能爬坡，有效产能增加低，由于"需求前置"效益，开工率创了多年新高（平均开工率92%），净利润中25%来自前置效应（上半年中际旭创40亿，如果没有关税影响，实际净利润为30亿），大家都在扩能或新建装置，光模块产能连续大增是透明的，下半年有效产能大增，开工率相比上半年大降（出货与上半年增加少），单位产品固定成本大增，期间费用率大增，下半年净利率相比上半年明显下降。
光模块同品种价格一直呈现下跌，上半年开工率高，抑制了同品种下跌速度，800G占比提升有助于提升整体价格，上半年整体价格下跌小；下半年开工率呈现逐月下降，同品种价格下跌会逐月提速，特别4季度4季度开工率下降很大，价格也会大跌，4季度盈利盈利能力变的很低了。
2026年美国五大AI支出不确定性正在增加，但同比增长大幅放缓是明确的（2025年增长47-51%，2026年增长30%？20%？10%？），光模块产能翻倍增长，开工率在低于70%的低位运行，盈利会掺目忍睹。
股价被热炒到了天上，美高关注政策，收入主要来自美的公司中际旭创、$新易盛(SZ300502)$ $天孚通信(SZ300394)$ 以及生产其它的$工业富联(SH601138)$ 风险巨大，它们上半年业绩“需求前置”效应提升大，透支下半年需求虚高，并不反映它们真实盈利能力！
美国AI泡沫已经很大，2026年美国五大AI资本支出不确定性巨增！
AI神话褪色：从“非理性繁荣”到“零回报”
投资者的疑虑并非空穴来风，AI叙事本身正出现裂痕。
一方面，即便是AI领域的领军人物也开始出言谨慎。OpenAI的首席执行官萨姆·奥特曼在近期一次活动中直言，市场对AI的热情存在“泡沫”成分，并承认存在“非理性繁荣”的时期。他坦言：“我认为一些投资者很可能会亏很多钱。”
另一方面，AI的商业落地效果远不如预期。麻省理工学院（MIT）在7月发布的一份报告显示，约95%的组织在AI投资上获得了“零回报”，仅有5%的试点项目创造了实际价值。
美国五大AI资本支出从上半年同比增长71%到下半年大幅放缓到30-37%，下半年光模块盈利大降是明确的！
2024年美国五大AI资本支出2577亿，同比增长71%。
上半年受关税影响，继续高歌猛进，投资1862亿，同比增长71%。
2025年投资3800-3900亿，同比增长47-51%，相比2024年放缓20-24个百分点。
2025年下半年投资1940-2040亿，同比增长30-37%。相比上半年放缓34-41个百分点。
开工率是衡量行业盈利最关键指标，4季度有效能力巨增情况下，开工率大降是明确的，2026年开工率低于70%，行业盈利掺目忍睹躲不过。
行业开工率低于70%，价格战必来。
假定开工率100%固定成本（工资、折旧和运维）为100。
开工率92%（上半年光模块平均开工率）固定成本为109。
开工率87%，固定成本为115，提升6。
开工率82%，固定成本122，提升13。
开工率77%，固定成本130，提升21%。
开工率72%，固定成本139 ，提升30。
开工率62%，固定成本161，提升52，
开工率52%，固定成本192，提升83。
大家会发现，开工率高于80%，开工率下降，成本提升很缓慢，开工率破了70%，固定成本进入跳跃式增加
开工率低于70%，随着开工率下降，单位产品固定成本进入跳跃式增加，单位产品期间费用率等也进入跳跃式增加，叠加对利润杀伤力巨大。
这时候每个厂家都不愿意降低开工率，只能血拼价格，导致价格战，价格下跌连续提速。价格下跌进一步加剧利润下降。
中际旭创上半年净利润40亿，把上半年净利润分成两部分
一部分是不受关税影响的情况下，净利润30亿
一部分由于关税影响，美五大AI“资本支出前置"效应，对应光模块“需求前置”效应，增加净利润10亿（开工率提升导致），这是透支下半年需求增加的！
美国五大AI上半年资本支出和上半年资本支出变化不大，但下半年开工率大降，下半年净利润会低于30亿, 下半年净利润大降很明确！
上半年为30亿 10亿（开工率提升），下半年30亿-N亿（开工率下降）
说的够明白了吧！
从五大AI资本支出看，下半年和上半年光模块出货量基本差不多
上半年为30亿加10亿（开工率相比2024提升，增加加了净利润10亿），下半年30亿-N亿（开工率相比2024年下降，开工率下降，减少N亿净利润）
说的够明白了吧！
4季度光模块价格大跌是明确的
越涨最后套的越多，能说明什么？
涨的越多，只代表未来套的越多，能改变后面业绩大降？
会有一天连续跌停招待的，怎么涨起来怎么跌下去
一个跌停60元3个跌停全套死，会有1天没成交量跌停想跑也跑不了
越涨越看空
中报有产能、产销量和收入等更多数据支撑我上述观点
5天内所有公司中报公布，扩能计划也基本透明
5天内光模块关税也会透明
最后5天见分晓
中报有产能、产销量和收入等更多数据支撑我上述观点
5天内所有公司中报公布，扩能计划也基本透明
5天内光模块关税也会透明
最后5天见分晓
等中报数据等很久了
需要中报数据，这样分析很真实！
技术门槛和进入门槛太低，这轮扩能后，未来产能严重过剩常态化就铁板钉钉了
技术门槛和进入门槛太低，这轮扩能后，未来产能严重过剩常态化就铁板钉钉了
不会错的，赚了装兜子中
要让市场验证分析是否准确！
看寒武纪，算力芯片技术含量和门槛什么样？
服务器很快成光伏老二，购买算力芯片组装；光伏老三就是光芯片，购买光芯片组装，技术门槛低，几乎所有厂家可生产800G和1.6T
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