1.H1受关税影响,美五大AI公司“资本支出前置”效应明显,透支H2需求,光模块开工率大幅提升盈利超预期,把中际旭创盈利分成两块,正常盈利占75-80% ,前置效应盈利20-25%。出口美占比越高前置效应越明显，$新易盛(SZ300502)$ 和$工业富联(SH601138)$ 业绩也远超预期。2.产能猛增,盈利关键指标开工率Q4会大降,同质化竞争加剧，中际净利率低于10%(去年21.6%）?
美光模块龙头COHR，市场份额与中际旭创并列第一 利率，自产光芯片，CPO全球绝对领先。股价从5-6月80美元涨到123美元，最近一周跌到86美元？我们大涨理由是什么？高关税？产能猛增？还是“需求前置”效应明显？
全球光模块龙头COHR（市场份额与中际旭创并列第一） 上涨不到10%，还不断下跌，我们上涨几倍的理由是什么？报团炒股？那必然怎么涨起来怎么跌下去！
那些研报，都是做出来的，前置效应那么明显，还不调低净利润，还在上半年业绩上面加码！
工业富联的研报，是人做出来的吗？猪也难做出来那样的研报！高关税下，几乎所有收入来自美或美公司，风险巨大，股价炒到了天上，明显会怎么涨起来 怎么跌下去！
我再问你们！全球光模块龙头/CPO龙头，与英伟达绑定，是英伟达新算力芯片配套部件合作开发商！从5月80美元涨到123美元，最近一周下跌到86美元，仍然在下跌途中，凭什么中国光模块涨几倍？
2026年光模块产能将达到需求2-3倍
每个厂家都在大扩能，投资10亿，一般新增产能（按照400G）500-800万只（基础设施不同 新增产能有一定差异），新增产能几乎所有厂家投资超10亿，中小公司产能扩涨几倍，如华工科技，二期投资20.8亿，一期刚投产，产能从400万只到1200万只，又推进二期。立讯精密新进入者，投资16亿建设装置，跑出来10多家新进入者。
这些产能逐步释放，4季度有效产能会暴增，产能严重过剩，行业开工率会从上半年92%下降到4季度60-70%明年产能过剩会更严重！
通过这次扩能，厂家间差距明显缩小，同质化竞争会变的十分激烈，特别800G。
2026年产能会是2024年底3-4倍，分成三个梯队
1. 2026产能2000-4000万只（折算成400G，后面一样）
华为、中际旭创、新易盛、华工科技，光迅科技
每个公司产能达到了中际旭创2024年底水平。
2.1000-2000万只：立讯精密、东山精密、立孚通信、剑桥、海信宽带
3.500-1000万只：10多家
光迅科技搞出来二期投资64亿。
截止2024年底，中际旭创历史累计投资80亿，扣除淘汰装置，现有装置投资70亿，目前，随着地皮和设备价格下降，单位投资明显下降，投资64亿，产能远超中际旭创2024年底产能。
产能猛增，开工率下降，我们从光伏到新能源汽车，付出了沉重代价，真是血的教训，光伏亏损，新能源汽车销量增长40%，很多厂家业绩不赚钱，整个产业链不赚钱。
光伏电池技术门槛比较高，新能源汽车销售门槛比较高，这种情况下，新进入者把老厂冲击成一塌糊涂，上汽和长安都陷入困境。
2025年上半年，美国五大AI公司“资本支出前置”效应明显，对应光模块“需求前置”同步增加。
2025年上半年美国五大AI公司资本支出为1862亿美元，同比增长71%。
2025年支出3900亿美元（亚马逊1160亿，微软950亿，谷歌850亿，META660-720亿，甲骨文250亿），同比增长51%。3900亿美元是我数据，相比高盛等美机构数据3500-3650亿美元明显高，高盛也说我数据太激进。按照它们数据，下半年资本支出与上半年一样，前置效应更明显。
H2资本支出为2038亿（亚马逊和微软支出已调高到高于计划），同比增长37%，环比上半年增长下降34个百分点，环比增长10%。
2024年下半年资本支出环比增长37%，2025年降低到10%，以及下半年增长大幅下降34个百分点，可以看出受关税影响，“资本支出前置”效应明显。
苹果2季度手机出货同比增长12.9%，远高于三星和中国厂家，也可以看出受关税影响，“需求前置”效应明显。
从五大AI公司下半年资本支出环比增长10%，再考虑光模块在资本支出占比连续下降，下半年光模块出货环比上半年增长低于10%。
收入增长取决于价格下跌多少！
2023年8月，正是光伏发布中报期间，龙头们业绩增长200-300%。我说麻烦了，2024年光伏要亏损，都说我胡说八道，前面说业绩大降 ，现在又说亏损。
我看了中报，根据供需关系，感觉4季度开工率要下降到65%，触了亏损线。
开工率低于70%，竞争加剧，大家就要开始价格战，血拼价格，这个杀伤力巨大，为什么？下面为给大家详细说说。
大家都说光伏龙头都很乐观，你胡说八道。我说我是全球最著名商业分析导师带出来的，相比我龙头们懂什么？大家不信我，结果2024年光伏大亏。
