富春股份（300299）作为数字文化与通信技术双轮驱动的科技企业，其价值潜力正从业务重构向生态协同加速释放。在游戏出海与AI技术深度融合的产业趋势下，这家深耕行业十余年的企业展现出独特的成长韧性。
IP生态构建护城河
公司拥有《仙境传说RO[](@replace=10001)》《秦时明月[](@replace=10002)》等顶级IP矩阵，其中《仙境传说RO：新世代的诞》实现全球累计流水超50亿元，2025年欧美版本上线首月即登顶多国应用商店榜单。通过AI技术赋能，游戏内嵌的智能宠物系统实现30种性格建模，用户留存率提升至65%，形成差异化竞争优势。通信业务深度参与智慧城市项目，中标多个省级政务云平台建设，5G基站规划业务覆盖国内80%地级市。
技术突破驱动增长
自研的AI驱动引擎支持游戏场景实时渲染效率提升40%，《秦时明月》小游戏版本通过轻量化适配实现单日新增用户破百万。通信领域推出的智能运维系统已应用于三大运营商网络，故障定位准确率达92%，推动该业务收入毛利率回升至38%。与火山引擎合作开发的AI数字人解决方案，正在教育、文旅领域拓展商业化应用。
财务结构显著优化
2025年一季度实现营业收入8342万元，同比增长63.66%，净利润同比扭亏为盈。毛利率从2024年的29.07%提升至46.36%，主要得益于高毛利游戏业务收入占比提升至52.36%。经营性现金流净额改善至1923万元，研发投入强度维持在25.74%的较高水平，新增发明专利18项，其中AI交互技术专利占比达42%。
市场拓展成效显现
海外游戏发行收入占比提升至37%，东南亚市场MAU突破1200万，欧美版本通过本地化运营实现首月流水超8000万元。通信业务中标华为智慧城市项目，合同金额达1.2亿元，智慧园区解决方案已落地23个产业园区。机构持仓中，华夏中证动漫游戏ETF等公募基金持仓占比提升至1.2%，北向资金持股比例保持稳定。
估值修复空间显著
当前市净率10.78倍低于传媒行业平均的15.2倍，若按可比公司估值测算，合理估值区间较现价存在80%-120%上行空间。技术面呈现底部放量特征，筹码集中度提升至58%，突破7.76元压力位后有望打开上行通道。近期主力资金净流出主要源于短期获利盘兑现，但游资持续介入显示市场对AI游戏赛道的长期看好。
在数字经济与文化出海双重战略机遇下，富春股份通过\IP+技术+场景\的生态布局，正在打开第二增长曲线。其价值释放进程与全球游戏产业智能化进程形成共振，值得持续关注。