在佳创视讯（300264.SZ）宣布实控人计划定增1.4亿元以“巩固控制权”的三个月后，公司8月4日又发布公告，称公司收到控股股东、实际控制人陈坤江通知，近日陈坤江正在筹划其所持有公司股份协议转让相关事项，该事项可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更。

　　8月7日，佳创视讯继续停牌，截至停牌前最后一个交易日，即8月1日，佳创视讯股价报收6.86元/股，总市值29.56亿元。

　　“定增”又“转让”，为何仅隔三个月，佳创视讯便发出两则目标完全相悖的公告？

　　从定增巩固到筹划转让

　　2025年4月22日，佳创视讯公告称，拟向公司控股股东、实际控制人陈坤江发行不超过3560万股股票，募集资金总额不超过1.4亿元。

　　佳创视讯方面解释，2024年末，公司合并口径资产负债率89.15%，银行借款较多，利息费用金额较大，对公司造成了一定的偿债压力。公司综合考虑了行业现状、财务状况、经营规模以及市场融资环境等自身及外部条件，拟将本次发行募集资金全部用于补充流动资金及偿还借款，以优化公司资本结构、缓解债务压力，提高公司抗风险能力，为日常经营提供流动资金支持。同时巩固实际控制人的地位，维护上市公司控制权的稳定。

　　但令人意外的是，这则公告发出后仅过了三个月，8月4日，佳创视讯就表示接到控股股东、实际控制人陈坤江通知，正在筹划公司控制权变更相关事宜。目前，各方主体正在就具体交易方案、协议等相关事项进行论证和磋商，具体情况以各方签订的相关协议为准。

　　陈坤江为佳创视讯创始人，目前持有公司36.94%的股份，同时也是佳创视讯的董事长。为何在宣称“巩固控制权”仅三个多月后突然筹划变更公司控制权？

　　对此《华夏时报》记者致函佳创视讯，但截至发稿前未获回复。

　　“三个月前的定增可能是为后续转让争取更高议价权的策略性操作。”科方得智库研究负责人张新原在接受《华夏时报》记者采访时表示，实控人短期内做出方向性逆转的关键触发因素可能有以下几点：一是公司基本面持续恶化，转型业务未见成效，实控人对未来发展信心不足；二是市场环境变化，可能出现了更具吸引力的收购方或战略投资者；三是实控人自身资金链压力，通过股权转让可快速回笼资金。

　　资产负债率逼近90%

　　公开资料显示，佳创视讯主要从事的业务有音视频软件产品及解决方案、系统集成及服务、游戏及云服务、VR业务产品及服务四大板块。公司多年来深陷亏损泥淖，2024年已是佳创视讯扣非净利润连续亏损的第八年，归母净利润连续亏损的第七年在现金流方面，自2020年起公司经营活动产生的现金流量净额便持续为负，2024年公司产品毛利率出现暴跌，由2023年的28.83%大幅下滑至4.81%，跌幅超83%。

　　2025年第一季度佳创视讯业绩有所改善，归母净利润为194.01万元，同比上升115.85%，扣非净利润为-125.35万元，同比上升90.80%，毛利率为25.16%，同比增加了17.69个百分点。负债方面，2025年第一季度公司资产负债率仍高达87.79%，处于较高水平，其中，有息负债为9365.88万元，同比增加14.15%，货币资金为1535.43万元，较去年同期下降63.06%。同时，公司流动比率仅为0.88，速动比率仅为0.70，流动性压力显著增加。现金流方面仍然为负，截至2025年3月31日，公司经营活动产生的现金流量净额为-1008.06万元，投资活动产生的现金流量净额为-158.64万元，筹资活动产生的现金流量净额为-598.17万元。

　　在今年4月的定增预案中，佳创视讯方面解释，近年来，受广电行业市场竞争影响，产品毛利率有所下降；与此同时，公司积极在VR互动业务及服务、游戏及云服务、5G视频应用等方面布局与投入。虽然营业收入和在手订单有所增长，但净利润出现持续亏损。

　　佳创视讯方面表示，公司下游为广电行业，受下游客户资金支付审批影响，回款周期较长，占用了公司较多的流动资金。2022年末、2023年末和2024年末，公司的应收账款余额分别为1.70亿元、1.98亿元和1.60亿元，应收账款期末余额较大，占用了日常营运资金。公司业务的开展有赖于资金的支持，近年资金短缺已经成为制约公司持续稳定发展的瓶颈因素。

　　薪火私募投资基金管理有限公司总经理翟丹向《华夏时报》记者分析道，公司转型连续受挫，实控人或判断行业窗口期已关闭，趁VR概念热度尚未消退时高位退出，符合资本套利逻辑。

　　科技部国家科技专家库专家周迪对《华夏时报》记者表示，从基本面看，佳创视讯业绩连续多年亏损，资产负债率逼近90%，基本面较差，不支持股价大幅上涨。其股价今年以来接连上涨，可能是受到市场炒作因素影响，如资金炒作VR概念、控股股东变更预期等，导致股价与基本面背离，存在较大泡沫风险。