$常山药业(SZ300255)$ //@纯净的湖 : 杭州兄提出的这个问题难点在于目前医保价，市占率处于未知状态。
目前已知，常山副总有说过两点，一是年每人万元，二是快速占领市场。再说一下竞争对手，其实全球就两家，丹麦司美格鲁肽和礼来替尔泊肽，全球去年GLP-1总销售520亿美金，两家头部销售450亿，预计25年全球GLP-1增长17%左右，总计600亿美金，2030年预计全球销售将突破1000亿美金。
再说下国内GLP-1渗透率，24年只有0.6%，年销100亿。实际渗透率是以超100%年增长（因起步基数低，其实没啥参考意义），目前这100亿都被两家头部药物所瓜分。
按复合增长，预计今年国内销售突破200亿，实际会更高，主要是GLP-1在国内才刚开始火，再一个产能受限严重供不应求。
以艾本的优秀，按年计，上市后市占率按10%计算算是合理范围（这一点我给的已经很低了，追日大神给出的是全球60%市占率，也算过股价已上天不敢想不敢看）。国内二糖1.2亿人，胰岛素占一半（这个目前谁也干不过它，就在于好用还便宜，是真便宜），那就按6000万的10%计算，600万人使用艾本，年每人万元，常山占据总销售利润51%（合资），原料制剂利润按国际惯例占总利润20%，归属常山总利润168亿。
数据就这些，按DCF（贴现现金流）估值股价316，按创新药平均40倍pe估值股价730。具体计算太复杂就不写了。
316这个数字，与高盛给出的估值3000亿市值是基本一致的。将来市占率只会高不会低，原因在于GLP-1整体研发开始由生物基因制剂转向小分子化合物方向，目前这个方向只有常山一家，追赶者还需大约5-8年（结合AI研发比之前提速一倍以上）时间。
目前最顶级的司美和替尔属于生物基因制剂，副作用太大，被艾本淘汰是必然的事，这是历史规律不可逆。国内目前渗透率几乎为零，国外两家头部市场被艾本蚕食也是早晚的事，所以艾本的未来就是世界级大蓝海，看不到顶，也没有顶。
其实按国外主流相对估值法股价450，同比礼来（替尔泊肽降糖获批）股价260，横比国内拥有原研公司，常山保底220，最高700。
最有可比性其实还是礼来，替尔博肽降糖减重双适应证获批后半年，市值攀上6万亿人民币，成为全球最大市值的医药公司。
基本就这样了，几乎覆盖我做的所有功课。
至于后续利好太多，就不一一计算了。