$*ST中程(SZ300208)$  根据公开披露信息和深圳证券交易所创业板上市规则，青岛中程（*ST中程，300208）目前已被深交所下发《终止上市事先告知书》，退市风险极高。理论上避免退市的路径极为有限，需同时满足以下严苛条件：

### 一、**推翻深交所终止上市决定的可能路径**

1. **听证会成功翻盘** 

   - 公司已于2025年5月8日向深交所提交听证申请。若在听证中能提供充分证据证明：

     - 2024年审计报告的“保留意见”或内部控制“否定意见”存在重大程序错误或事实偏差；

     - 债务豁免等净资产转正的核心依据合法有效，且会计师事务所认可其会计处理。

   - **实际可能性**：此类听证翻盘在A股历史上极为罕见，尤其在公司已公开承认财务造假且审计机构坚持原意见的情况下。

### 二、**财务类退市情形的豁免条件**

若公司能证明其**不再满足财务类强制退市标准**，需同时满足：

1. **净资产由负转正且获审计认可**  

   - 公司宣称通过关联方债务豁免增加资本公积8.5亿元，使2024年末净资产预估达1.84亿–2.76亿元。但该豁免需经审计机构确认符合会计准则（目前尚未通过审计）。

2. **审计意见的逆转**  

   - 2024年财报审计的“保留意见”源于菲律宾光伏项目5.22亿元合同资产的可回收性存疑。若能在最终审计前提供确凿回款证据或完成结算，可能改变审计结论。

3. **内部控制审计意见的更正**  

   - 需证明财务造假问题已彻底整改，内控系统有效运行，使审计机构撤回“否定意见”。

### 三、**重大违法退市情形的规避可能**

1. **免于行政处罚或造假年限排除**  

   - 证监会已认定公司2017–2022年连续六年财务造假。根据规则，**2020–2022年连续三年造假即触发重大违法退市**。  

   - 唯一豁免可能是证监会最终处罚决定未认定“连续三年造假”，但《事先告知书》已明确该事实，逆转概率极低。

### 四、**规则层面的例外机制**

- **破产重整或重组**：若在退市决定生效前启动重整并获法院受理，可能暂停退市程序，但公司目前未披露相关计划。  

- **监管特例**：深交所有权基于“维护市场秩序”等特殊情况暂缓退市，但无先例支持。

### 结论：不退市的实际可能性评估

| 避免退市路径 | 核心条件 | 当前进展 | 可能性 |

|------------|---------|---------|-------|

| **听证会推翻决定** | 证明审计意见/内控结论错误 | 已申请听证，无实质新证据 | ★（极低） |

| **财务指标达标** | 净资产转正+审计认可内控有效 | 债务豁免待审计确认，内控未整改 | ★★（低） |

| **重大违法豁免** | 证监会未认定连续三年造假 | 《事先告知书》已明确认定 | （基本无可能） |

| **破产重整** | 法院受理重整申请 | 无相关计划披露 | ★（极低） |

**总结**：青岛中程理论上不退市的**唯一现实路径**是：**在听证会期间或最终审计阶段，成功证明债务豁免有效且净资产确为正，同时审计机构撤回保留意见和否定意见**。然而，公司财务造假事实确凿、内控失效证据充分，叠加审计机构态度未变，实际不退市的概率**微乎其微**。投资者应高度关注退市整理期风险及后续索赔程序。