蓝鲸新闻8月11日讯（记者邵雨婷）继宁德时代、亿纬锂能之后，锂离子电池研发制造巨头欣旺达（300207.SZ）也向港交所递交H股上市申请，拟在香港主板上市，高盛、中信证券为其联席保荐人。

　　若此次IPO成功，欣旺达将完成深圳、瑞士、香港三地资本市场布局，成为国内第三家实现"A+H"两地上市的锂电池企业。

　　作为全球消费电池龙头，当前，欣旺达总市值超400亿元。虽坐拥107亿现金储备，公司却面临增长难题：产业链议价权薄弱，锂电池价格腰斩导致产品售价持续下滑，锂电企业加速全球化布局，但高额的应收账款与应付账款形成剪刀差，现金流承压明显，海外扩张让公司陷入资金饥渴，迫使“茂名首富”王明旺不得不启动第四次IPO突围。

　　三年分红5亿元、豪掷40亿元理财，“茂名首富”仍想赴港募资

　　招股书显示，1997年，广东茂名的王明旺和堂弟王威创办了欣旺达，近30年来，公司深耕锂电池行业，主要从事锂电池研发、设计、制造和销售，产品涵盖消费类电池、动力类电池及储能系统。

　　时至今日，欣旺达稳居全球消费电池第一名，与全球领先的科技公司建立了长期稳定的合作关系，包括小米、联想、理想、小鹏、荣耀等。据灼识咨询数据，按2024年出货量计，欣旺达在全球手机电池市场市占率高达34.3%；公司同时也是全球第二大的笔记本计算机及平板计算机电池厂商，市占率为21.6%。

　　这已不是欣旺达第一次叩响资本市场大门。

　　2011年，欣旺达在深交所上市，2022年，公司又在瑞交所上市，共募资近4.4亿美元（约合31亿元人民币）。截至8月11日，欣旺达A股收盘价为21.99元/股，总市值为406亿元。

　　2023年7月，欣旺达曾试图分拆旗下动力电池板块的主体公司“欣旺达动力”至深交所创业板上市，估值高达355.6亿元。不过，2022年至2024年，欣旺达动力年内亏损分别为12.6亿元、15.68亿元、18.55亿元。或许是业绩不佳，上市计划迟滞两年至今尚未有动静。公司这才将目光移向港股市场，试图赴港发起第四场IPO冲锋。

　　作为锂电行业龙头，欣旺达的资金储备算是十分深厚。

　　记者注意到，今年2月份，公司曾发布公告称，计划拿出不超过40亿元进行投资理财，不超过3亿元的自有资金进行证券投资。2022年至2024年，欣旺达分别派付股息约1.2亿元、1.49亿元、2.22亿元，三年间累计派息近5亿元。

　　此次IPO前，王明旺、王威分别持有欣旺达A股19.60%、7.18%股份，为单一最大股东。凭借锂电池产业崛起，创始人王明旺的个人财富也水涨船高，一跃成为“茂名首富”，《2025胡润全球富豪榜》显示，王明旺、蔡帝娥夫妇以115亿元的财富位列第2295位。

　　对此，欣旺达表示，公司启动H股上市申请主要为深入推进全球化战略，打造国际化资本运作平台，提升国际品牌及综合竞争力。

　　根据欣旺达的战略，公司拟将本次香港IPO募资金额用于实现公司的国际增长策略；用于研发、运营的数字化及智能化升级；用于潜在投资或收购上下游业务；用作营运资金及其他一般公司用途。

　　产品售价下降，应收账款规模庞大，海外扩张亟需资金支持

　　资金宽裕仍赴港募资，其背后是欣旺达的产业链议价能力较弱，庞大的应收账款规模和坏账风险让公司承受不小压力。

　　目前，欣旺达的年营收已站上500亿元的高位，但业绩波动较大。2023年，欣旺达营收同比下滑8.2%，为该公司上市13年来的首次下跌。

　　据招股书，2022年至2024年以及2025年第一季度（以下简称“报告期”），欣旺达录得营收分别为521.62亿元、478.62亿元、560.21亿元、122.89亿元；期内利润分别为7.63亿元、3.31亿元、5.34亿元、1.65亿元；经调整净利分别为12.56亿元、11.9亿元、15.9亿元、4.16亿元。

　　其中，消费类电池占据公司收入的核心。报告期内，消费类电池的收入占比分别为61.4%、59.6%、54.3%、53.8%；动力类电池的收入占比分别为24.3%、22.6%、27.0%、24.8%；储能系统的收入占比分别为0.9%、2.3%、3.4%、2.9%；其他产品的收入占比分别为13.4%、15.5%、15.3%、18.5%。

　　具体来看，欣旺达的营收中，有四成来自前五大客户。

　　报告期内，公司来自五大客户的收入占同期总收入的比重分别为58.1%、47.7%、44.3%及40.3%，其中来自最大客户的收入占同期总收入的比重分别为28.6%、24.1%、20.7%及16.5%。

　　客户集中度较高的同时，欣旺达的产业链议价能力较弱。

　　近几年，全球消费类电池出货量存在一定波动，受碳酸锂等上游原材料价格大幅下降，以及市场竞争加剧等因素影响，2023年，锂电池价格几乎腰斩。由于主要原材料价格下降，欣旺达的产品平均售价相应下降，导致收入显著滑坡。

　　报告期内，消费类电池的平均售价分别为66.2元/只、57.6元/只、51.9元/只、46.0元/只；动力类电池的平均售价分别为1.1元/Wh、1.0/Wh、0.6/Wh、0.5/Wh。

　　这也导致公司存在庞大的应收账款规模和坏账风险。

　　截至2025年3月31日，欣旺达持有的现金及现金等价物为107.52亿元，存在贸易应收款及应收票据147.26亿元，但流动负债中存在借款131.94亿元，存在贸易应付款项及应付票据251.66亿元。

　　近年来，锂电价格战倒逼企业加速全球化布局。欣旺达也不是例外，报告期内，欣旺达的海外营收占比分别为43.3%、42.7%、41.8%、40.4%。

　　截至2025年3月31日，欣旺达已有25个生产基地投入运营或建设。其中，公司在海外设有6个生产基地，分布印度、越南、泰国及匈牙利。

　　2024年7月，欣旺达决定在越南投资建设生产基地，用于生产消费类电芯，SiP模组及电池包，总投资不超过20亿元。越南基地预计于2026年开始试生产，2026年底约30%的设计产能投入运营，2028年全面投入运营。

　　在技术迭代加速与价格战白热化的双重挤压下，锂电企业正从规模扩张转向生态竞争，当消费电子红利消退时，全球产能布局既是突围路径，也是新的财务杠杆，看似“不差钱”的欣旺达，在竞争惨烈的锂电赛道，需要更多的资金支持扩张。