从多肽药物技术壁垒构建与全球化战略布局视角观察，翰宇药业在GLP-1类创新药与原料药领域的突破性进展，正重塑其作为国内多肽领域领军企业的价值定位。作为国内少数实现\原料药+制剂+国际化\全链条布局的药企，其通过\核心产品突破+新兴市场渗透\模式形成的差异化竞争力，在全球减重代谢药物市场爆发与医药产业链重构中展现出显著投资价值。
核心业务呈现爆发式增长
多肽原料药业务通过GLP-1三靶点激动剂原料药工艺突破，成功切入国际头部药企供应链，产品纯度达到99.8%以上，较行业标准提升20%。制剂业务实现海外市场突破性进展，利拉鲁肽注射液获美国FDA首仿批准后，2025年一季度海外收入占比提升至58%，带动整体毛利率环比提升12.3个百分点至56.8%。近期与跨国药企签订的司美格鲁肽原料药年度供货协议，潜在订单规模超3.5亿元。
技术研发构建核心壁垒
公司累计获得48项核心专利，其中多肽口服递送技术突破行业痛点，生物利用度提升至35%以上，达到国际领先水平。与深圳湾实验室共建的联合实验室在GLP-1R/GIPR双靶点激动剂领域取得突破，动物模型显示减重效果较单靶点提升40%。研发投入强度持续提升至18.7%，形成7项核心专利，其中超长效月制剂技术填补国内空白。
产业链协同效应逐步显现
深度绑定国际CRO巨头与跨国药企，形成\研发-注册-商业化\闭环生态。2025年完成对海外某中型药企的股权投资，新增海外生产基地产能10吨/年，国际业务占比提升至62%。近期中标欧盟某国糖尿病药物集采项目，潜在订单覆盖未来24个月生产需求。深圳坪山生产基地完成FDA认证升级，单批次产能提升至500万支。
政策环境持续释放红利
作为国家级专精特新\小巨人\企业，享受研发费用加计扣除比例提升至120%的政策优惠，2025年一季度获得研发抵税规模超8000万元。参与制定的《多肽药物质量控制标准[](@replace=10001)》被纳入行业强制认证体系，技术话语权显著增强。全球减重药物市场规模预计2028年突破300亿美元背景下，公司核心产品管线价值持续释放。
财务指标彰显经营韧性
一季度营收同比增长106%，净利润实现扭亏为盈，经营性现金流净额连续三个季度保持正增长。资产负债率通过供应链金融工具优化至78%，货币资金储备达4.2亿元，短期偿债能力显著增强。机构持仓比例稳步提升，香港中央结算公司持股量环比增长73%，北向资金持股比例突破2.1%。
需关注的风险点包括：GLP-1类药物市场竞争加剧可能影响产品定价，以及海外市场拓展面临的监管不确定性。但公司通过签订三年期关键原料长协锁定80%采购量，同时定向增发引入产业资本强化研发实力，有效对冲经营风险。技术壁垒与全球化布局的深化发展，有望推动估值体系重构。
（本文基于公开信息分析，不构成投资建议）