$科泰电源(SZ300153)$ $科泰电源(SZ300153)$ $潍柴重机(SZ000880)$ # 缺芯最大压制有望反转：国内互联网大厂已拿到B30芯片进行测试，与市场预期不同的是，产业验证下来，主要互联网大厂客户#购买意愿均强，最快有望三季度左右下订单。目前缺芯显著增加了大厂短期AI投入的不确定性，也是近期国内算力链股价最大压制，伴随缺芯缓解，资本开支有望逐渐反转，全球 AI 算力竞赛，中国不会缺席。
# 二季度产业链业绩释放：二季度产业链订单交付基本没受影响，光模块、柴发等板块业绩有望明显环比增加，IDC环比改善（Q3快速释放）。IDC新的能评审批有望三季度落地，柴发招标价格仍持续上涨中（玉柴国际股价新高附近）。
#机构持仓显著下降，悲观情绪释放，进入布局时机：近期国内算力持续调整，预期悲观，关注度极低，持仓大幅下降，基本面预期触底，进入布局时机。
# 潜在催化：7-8月B30芯片订单、Deepseek R2的发布、二季度业绩等。
重点关注标的：
#IDC：大位科技、奥飞数据、光环新网、科华数据、润泽科技、世纪互联、万国数据等。
# IDC上游：柴发——玉柴国际、科泰电源、泰豪科技、潍柴重机；液冷—英维克等。
# 光模块：光迅科技、华工科技等。
# 交换机：锐捷网络、紫光股份、华勤技术等
# 服务器：浪潮信息、中科曙光、华勤技术等
# 铜连接：华丰科技、意华股份、兆龙互连等
# 端侧：乐鑫科技、广和通、移远通信、美格智能等。
海外链近期调整主要是交易层面的，基本面趋势向好，坚定看好，#重点关注：中际旭创、新易盛、天孚通信、鼎通科技、沃尔核材、兆龙互连、博创科技、太辰光、德科立、仕佳光子等。
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观点重申：
#海外巨头算力卡进中国问题有望解决：H1国内云厂商算力卡采购意愿强，但受限于英伟达H20禁运中国、寒武纪及HW卡产能瓶颈等问题，导致CAPEX投放节奏不及预期。而英伟达针对中国市场的B卡——B30有望在7月推出，全年算力采购有望加速，CAPEX恢复正常投放轨道。
#当前国产算力链整体位置偏低、期待后续几个压制因素解除/催化到来。1）后续B30卡发布及云厂商测试情况值得跟踪，有望带动CAPEX总量修复，利好AIDC相关电气设备总量。2）B卡对应的服务器功率密度较高（海外B卡服务器功率超过120kW），有望带动国内服务器电源架构升级，柜内有望复刻海外从3.3kW升至5.5kW，有望改善国内单W价格及竞争格局，同时超容、BBU的渗透节奏也有望加快；柜外由UPS升级至HVDC，本身国内HVDC渗透率高于海外，B30有望加强替换的必要性。3）模型端重大变化主要期待海外OpenAI的GPT5，国内看Deepseek R2发布，预计时间节点在Q4。
当前国产算力悲观情绪已经充分反应，预期触底，看好AIDC相关电源、电力设备投资机会：1）电源：关注麦格米特、禾望电气、中恒电气，关注欧陆通、通合科技、江海股份、蔚蓝锂芯等，2）电力设备：关注宏发股份、良信股份、金盘科技、盛弘股份、中熔电气、伊戈尔，关注明阳电气、科士达等，3）液冷：关注英维克、申菱环境、川环科技、高澜股份等。
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最近柴发板块有重大变化:
1.ZJ开标，苏美达进了，玉柴价格报到300万;
2.潍柴与TX近期谈标，潍柴价格报到280万，后续也可能涨超300万;
3.英伟达B30芯片即将出台，大厂近期已经准备开始启动招标，下半年招明年的标，以国产柴发为主。
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柴发板块随着Q2数据中心建设进度缓慢，板块调整时长近3个月，近期发生三大变化：
1、#涨价驱动切换：从外资涨价到内资引领、供需紧张时长或超预期。此前柴发涨价的核心逻辑在于外资排产拉长价格提升，内资则是逐步导入市场，价格跟随策略为主。从近期调研看，我们预计25H2开始，随着内资排产周期拉长至明年，内资主机厂开始主导涨价旋律。近期在T客户招标、Z客户招标（最新），我们多次看到25H2内资主机厂的涨价动作，内资价格突破300的可能性较大。#我们认为Q2数据中心建设进度缓慢并未影响需求总量、反而延长了行业景气时间至至少明年年底。下半年，大厂计划提前启动26年柴发招标，招标体量和价格均超过此前4-5月情况和当前预期。
2、#外部情绪触底、三大压制因素有改善趋势。此前柴发板块不确定性包括GPU、AI应用及发改委审批放缓三大压制因素。近期来看三大因素均有逐步缓解迹象。此外，海外AI产业链调用量超预期，国内下半年大厂B30逐步验证，叠加应用端的产品迭代，目前板块情绪处于底部向上修复阶段。
3、#核心主机厂治理改善、Q2业绩拐点明确、业绩+订单共振到来。近期玉柴国际计划向公司极其子公司的员工、董事授予最多不超过180万股的股份，充分凸显国内大厂对柴发未来趋势的信心。此外，根据我们了解国内柴发龙头Q2业绩普遍同环比大幅度改善，柴发逐步进入业绩+订单共振阶段。
