$智飞生物(SZ300122)$  客观说一下智飞

本人在疾控待过，在医疗机构待过，目前是行业整体的低迷和寒冬，我原本新冠之后老百姓会增加对疫苗的普及和重视，结果恰恰相反，这个愿赌服输

目前行业低迷的原因，第一是疫苗犹豫或者说疫苗不信任，第二是出生人口持续下降带来的疫苗销售预期下降，第三是内卷严重，新冠初期科兴赚钱效应导致太多资金进入疫苗领域，而大部分企业都在卷价数，卷已有疫苗，并没有创新药的十年磨一剑开创新领域疫苗（这个研发失败风险大，资金打水漂可能性高），导致赛道拥挤，这些问题随后国家大概率会有相应的政策疏导解决，这些深套的只能等，没有任何办法

再说说存货问题，都知道疫苗有效期，疫苗公司卖给代理商，代理商卖给疾控，疾控卖给接种点，目前国产是这个流程，先给货，用完再结账，每个环节收取自己应该得的费用，如果接种点销售不出去过期了，退给疾控，疾控退给代理商，代理商退给企业销毁，再重新补！毕竟，国内经销商只赚差价，不可能承担全额风险，疾控只收取储存费+管理费，接种点收取管理费+注射费。疫苗毛利非常高，成本很低，生产企业可以承担过期销毁的风险！疫苗流通管理条例指出，进口疫苗必须指定一家国内企业全全代理，默沙东可以指定智飞也可以换别的，智飞可以接默沙东的，也可以接史克的，我问了智飞的人，一般人员不清楚也无法解答hpv疫苗过期如何，但是按道理来说，智飞只是该疫苗的代理经销商，毛利只有25-28%，没有任何理由全额承担过期减值风险，如果是，那绝对不合理，智飞也不用上市了，其次智飞反复强调今年是去库存，要去合作伙伴协商，也就是说目前以及后续的促销策略是由默沙东中国定的，不是智飞单方面决定的，那就更说明类似超市模式，任何产品的促销活动厂家主导，超市利益微受损或者不受损。

所以，不像有的人说的，智飞买了200亿默沙东的货（这个是偷换概念的，智飞代理的不止hpv，原来的轮苗，23价肺炎，进口甲肝，大家自己查一下，很多年都销售不了多少，难道没有过期，计提了吗），就要自己吞苦果，过期自己含泪销毁减值计提。

由此可见，总拿存货风险说事，太不客观，当然，也许我理解或者说得不对，欢迎更专业的人批评指正。