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$智飞生物(SZ300122)$ $万泰生物(SH603392)$ $沃森生物(SZ300142)$
大家好，今天这篇文章是“司马茶馆”出品的第130篇文章。咱们今天继续聊聊中国疫苗行业，看看在行业洗牌的大背景下，企业们该如何找到属于自己的破局之路。
一、行业阵痛中的企业众生相
在疫苗行业的调整期里，不同企业的表现可谓千差万别，有的面临困境，有的也在寻找新机会。
智飞生物曾因代理默沙东的九价HPV疫苗风光无限，市值一度达到3700亿元的巅峰，但随着市场变化，后来跌去3100多亿。2025年一季度净利同比下降近8成，而收入的98%都依赖默沙东HPV疫苗代理，过度依赖单一产品和代理业务的弊端逐渐显现。
康华生物的股价距历史高点跌超80%，同样面临着业绩和估值的双重压力，在行业调整中艰难前行。
万泰生物的HPV疫苗业务波动也不小，2022年疫苗营收84.93亿元，到2024年跌至6.06亿元，业绩的大幅下滑让企业承受着不小的压力。
沃森生物虽然也受价格战影响，2024年净利预估大幅下滑超六成，但它的13价肺炎疫苗实现了出口，2025年上半年海外收入超过去年全年，产品销往22个国家（包括亚洲、非洲、拉美），在出海方面尝到了甜头。
二、价格战背后的深层原因
疫苗行业陷入价格战，并非偶然，背后有多重深层原因。
产品同质化严重是重要原因之一。很多企业研发的疫苗在技术路线、适用人群等方面差异不大，缺乏独特的竞争优势，只能通过降价来争夺市场份额，这就像大家都卖差不多的东西，只能比谁卖得更便宜。
集采政策的推进也对疫苗价格产生了影响。集采的目的是降低医疗成本，让老百姓用上便宜药，但也在一定程度上压缩了企业的利润空间，不少疫苗在集采中价格大幅下降，进一步加剧了价格竞争。
市场需求增长放缓，企业为了维持市场份额，不得不采取降价策略。在需求有限的情况下，企业之间的竞争更趋激烈，价格战成了无奈之举。
三、破局需内外兼修
想要走出困境，疫苗企业需要内外兼修，从多个方面提升自己的竞争力。
1.向内深耕：提升创新能力
加大研发投入，布局具有前瞻性的疫苗品种。比如针对老年人群高发疾病的疫苗、多联多价疫苗等，通过差异化创新打造独特的产品优势，避免陷入同质化竞争。
优化生产工艺，提高产品质量和生产效率。在保证疫苗安全性和有效性的前提下，降低生产成本，从而在价格竞争中拥有更大的空间，同时也能提升产品的市场认可度。
2.向外拓展：打开全球市场
积极参与国际认证，推动产品进入发达国家市场。发达国家市场准入标准高，但一旦进入，不仅能获得更高的利润，还能提升企业的国际知名度和影响力，为后续的全球布局打下基础。
深耕新兴市场，抓住发展中国家疫苗需求增长的机遇。像亚洲、非洲、拉美等地区的很多国家，疫苗接种率还有较大提升空间，企业可以通过合作、援建等方式进入这些市场，扩大产品的销售范围。
四、行业未来的新曙光
虽然现在疫苗行业面临不少挑战，但也并非没有希望，未来仍有新的曙光。
随着人们健康意识的提高，对疫苗的需求种类会越来越多，除了传统的传染病疫苗，像癌症疫苗、带状疱疹疫苗等新型疫苗的市场潜力巨大，企业如果能在这些领域有所突破，将迎来新的发展机遇。
技术的进步也会为行业带来新的可能。比如mRNA技术在疫苗领域的应用越来越广泛，掌握这些新技术的企业有望在未来的竞争中占据优势地位，推动行业向更高水平发展。
在司马看来，疫苗行业的调整是暂时的，只要企业能抓住创新和出海这两个关键点，不断提升自身实力，就一定能在行业洗牌中脱颖而出，迎来新的发展春天。
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