资产负债率36.85%

智飞生物拟发行不超60亿元公司债券

2025年第一季度，智飞生物货币资金为30.69亿元，较2024年年初的63.40亿元，已减少了超50%，短期借款147亿元。

2025年第一季度报告显示，报告期内公司营业收入为23.74亿元，同比下降79.16%；归属净利润为-3.05亿元

2024年，公司实现营业总收入260.7亿元，同比下降50.74%；归母净利润20.18亿元，同比下降74.99%；扣非净利润19.91亿元，同比下降74.84%

2025年4月29日18.70元

1977 年，这家公司年仅24岁的创始人蒋仁生刚刚考上桂林医学高等专科学校，毕业后被分配到灌阳县防疫站工作。

2002 年，已拥有 22 年疫苗行业经验的蒋仁生正式创业，他和刘俊辉、吴冠江花费 50 万收购了重庆金鑫生物制品公司，更名为智飞生物，搞疫苗。

为了以最快的速度建立立足，蒋仁生们经协商后决定，经营模式走代理不走研发，走一类不走二类。很简单，因为研发投入资金多技术要求高且需要各项政策辅助，这些对草创阶段的智飞生物来说都是没有的，走代理则能有效避免这些问题。

而所谓的一类是国家强制要人们接种，二类是公民自愿接种的疫苗，前者具有旱涝保收的特点，但进入难度大。

经过多方考量，蒋仁生选定了兰州生物制品研究所最新研发的“A C脑膜炎疫苗”，自2003年起智飞生物成了国内唯一代理销售C脑膜炎疫苗的药企。

做企业有时候需要运气，蒋仁生恰又是运气特好的一个。2005年安徽和江苏等地大规模爆发的C群脑膜炎疫情，智飞生物凭借独家代理权，一年时间卖出2000多万支疫苗。这是蒋仁生赚的第一桶金。

仅靠第一桶金是远远不够的，2012年，智飞生物与美国默沙东签下其旗下四价HPV疫苗中国大陆区域的独家代理权。

2015年4月28日，山东菏泽一家医院的医生庞某卫和其女儿从上游疫苗生产批发企业或人员处非法购买25种儿童、成人用二类疫苗，未经严格冷链存储运输销往全国18个省市，涉案金额高达5.7亿元。

此事带来的后果是，监管部门决定从严规范疫苗市场，取消所有中间商的代理资格。主要靠代理起家的智飞赚钱手被砍断，2016年全年利润仅有3300万元，不及前一年的零头。

2016年3月，默沙东旗下的九价HPV疫苗在中国香港地区上市，这是全球唯一一款预防宫颈癌最为有效的品种。2016年-2017年间，社交媒体平台上出现众多“到香港约打九价HPV 疫苗”的内容。内地直到2018年默沙东的HPV疫苗由智飞生物代理，正式在中国内地上市。

直到现在，在深圳这样的一线城市，打九价疫苗的首期摇号中签率仅为1.37%。国内大多数地方，要接种9价HPV疫苗，起码需要等待一年时间。2019年，默沙东开始在中国开展临床试验，希望让9-19岁女性和27-45岁女性接种9价HPV疫苗。

巨大的需求不仅让默沙东也让其中国的唯一代理商智飞生物赚的盆满钵满。2017 年到 2021 年 5 月，4 年半的时间里，公司股价暴涨近 15 倍，市值跃升至 3568 亿元的历史巅峰。

智飞生物目前两种主代理产品。先是HPV疫苗。HPV疫苗是全球第一个用于预防宫颈癌等肿瘤的疫苗，当前全球上市的HPV疫苗产品有GSK生产的2价HPV疫苗（Gervarix）、默沙东生产的4价HPV疫苗（Gardasil）和9价HPV疫苗（Gardasil9）以及厦门万泰的国产2价HPV疫苗（馨可宁）。

默沙东分别于2018年和2019年启动4价HPV疫苗9-19岁女性年龄组、9价HPV疫苗9-19岁和27-45岁女性年龄组III期临床试验。

四价和九价产品目前还是默沙东一家独大。在我国现存宫颈癌患者约40万人，新增患者约每年14万人，数量位于女性生殖道肿瘤首位。具有较大的市场潜力。

再是五价轮状病毒疫苗RotaTeq。它主要针对儿童轮状病毒腹泻。据CDC估算，在我国5岁以下儿童中，每年约发生轮状病毒腹泻1300万人次，每年轮状病毒腹泻门诊病例约250万人次，每年轮状病毒腹泻住院病例约23万人。

总起来讲，这两款产品在国内市场都还有较大的市场潜力。

代理是智飞生存的命脉

从建公司之初到现在，坚决做代理，而且做其领域内唯一的代理，是智飞生物证明多年得以成长壮大的秘诀。

首先从生产的产品看。2019-2021年，智飞生物自主产品的占总营收比例快速提升，从12.5%提升至31.66%。但到2022年又猛然回跌到8.59%，同比减少66.12%；反观，代理产品占总营收比重为91.4%，同比增长67.09%，而其代理产品主要为HPV疫苗。

重庆智飞生物制品股份有限公司成立于2002年，是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、推广、配送及进出口为一体的国际化、全产业链生物高科技企业，注册资金23.93789747亿元，2010年9月在深交所挂牌上市，为第一家在创业板上市的民营疫苗企业，旗下五家全资子公司及两家参股公司，其中北京智飞绿竹生物制药有限公司（简称“北京智飞绿竹”）及安徽智飞龙科马生物制药有限公司（简称“安徽智飞龙科马”）为高新技术企业。公司总资产499.10亿元，2024年营业收入260.70亿元，现有员工超7000人。公司始终本着“社会效益第一，企业效益第二”的企业宗旨及“六个第一，六个第二”的核心价值观，以防未病治已病，守护人类健康为使命，致力于打造世界一流的生物制药企业。

智飞生物系一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、配送及进出口为一体的国际化、全产业链高科技生物制药企业，主营的人用疫苗为国家七大战略性新兴产业，发展前景广阔。现在售产品包括重组新型冠状病毒蛋白疫苗（CHO细胞）（智克威得）、重组结核杆菌融合蛋白(EC，宜卡）、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗（盟威克）、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（盟纳康）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗（喜菲贝）、注射用母牛分枝杆菌（微卡）等自主产品及统一销售默沙东的四价人瘤病毒疫苗（酿酒酵母）、九价人瘤病毒疫苗（酿酒酵母）、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）、23价肺炎球菌多糖疫苗、甲型肝炎灭活疫苗（人二倍体细胞）、葛兰素史克的重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）等进口疫苗。

公司通过“技术&市场”的双轮驱动模式，形成了市场、研发相互促进、互相转化的良好循环机制，加速了疫苗产品从研发到实现市场价值转换的进程，逐步形成了独具特色、领先市场的核心竞争力。