阳谷华泰（300121）近日发布经修改的重大资产重组报告书（申报稿），计划收购波米科技有限公司（下称“波米科技”）的股权比例由100%调至99.64%，交易价格相应由14.43亿元降至14.38亿元，交易对方数量也有所减少。

　　值得注意的是，这已经是阳谷华泰第三次调整交易方案。波米科技由阳谷华泰实控人王传华实际控制，目前已连续两年亏损，2023年和2024年净利润分别为-918万元、-1172万元，亏损额扩大，毛利率也从70.67%降至67.19%，降幅3.48个百分点，但收购溢价率却高达1330.32%。

　　此次收购若成功完成，王传华及其控制的海南聚芯、配偶武凤云将合计获得12.94亿元的总对价，这一关联交易的定价公允性引发深交所关注。

　　重组草案称，自成立以来，标的公司波米科技始终专注于高性能聚酰亚胺材料的研发、生产和销售，主要产品包括非光敏性聚酰亚胺与光敏性聚酰亚胺涂层胶以及聚酰亚胺液晶取向剂，主要应用于功率半导体器件制造、半导体先进封装与液晶显示面板制造领域。

　　波米科技主营产品价格出现下降。根据重组草案披露，标的公司负型光敏性聚酰亚胺涂层胶平均销售单价由2023年的866.06万元/吨降至2024 年的785.12万元/吨，液晶取向剂平均销售单价由2023年的422.96万元/吨降至2024年的366.1万元/吨。

　　重组草案解释，负型光敏性聚酰亚胺涂层胶降价，主要原因系随着部分客户采购量出现较大幅度增长，标的公司基于长期战略合作，给予其一定的价额优惠；液晶取向剂降价，主要原因系标的公司为开拓市场，对部分产品采取降价策略。

　　从波米科技的股权结构来看，海南聚芯为其第一大股东，持股比例达62.26%；王传华为第二大股东，持股比例为18.52%；武凤云位列第三大股东，持股比例为8.89%。王传华通过海南聚芯间接控制波米科技62.26%股权，合计控制波米科技80.78%股权，为波米科技的实际控制人。

　　阳谷华泰自身情况堪忧，2023年和2024年营收同比分别下降1.78%、0.69%，扣非净利润分别下降41.39%、36.38%。2025年一季度，营收虽然恢复增长，但是增速仅有3.4%，扣非净利润仍然延续下滑趋势，同比降幅10.94%。