$台基股份(SZ300046)$  主业盈利质量下滑

扣非净利润2772万元，同比下降15.22%，主因毛利率下滑（29.82%，同比降1.54个百分点）及研发费用削减（同比降16.19%）。

经营活动现金流净额-241万元，同比转负且与净利润背离，反映回款能力减弱或备货压力增大。

存货与应收账款风险积聚

存货较期初增38.69%，增速远超营收（4.18%）和营业成本（6.51%），或面临跌价风险（存货跌价计提比例5.53%）。

应收账款增速31.56%，高于营收增速，应收账款/营收比值升至78.14%，回款周期拉长可能加剧现金流压力。

技术迭代与行业竞争压力

功率半导体行业正加速向第三代半导体（SiC/GaN）转型，而台基股份仍以传统硅基器件（晶闸管、IGBT）为主，创新投入不足（研发费用下降）可能削弱长期竞争力。

同业如比亚迪半导体、斯达半导等在车规级IGBT和SiC领域已取得突破，市场份额快速提升，台基面临高端市场挤压风险。