近日，吉峰科技(300022)正式发布了2025年半年报，报告期内，该上市公司实现营业收入14.62亿元，同比下降0.45%；但其净利润则为404.73万元，同比增长177.01%；扣非后净利润为294.61万元，同比增长144.11%。
表面看，这份半年报成绩亮眼，但在农机行业整体增长乏力、竞争加剧，且吉峰科技市场份额无明显扩张的背景下，其净利润大幅增长的原因值得深究。
证券时报记者注意到，吉峰科技核心主业农机流通板块营收与毛利率双降，存货攀升至近8亿元，短期借款激增48%至3亿元以上。此外，刚取得公司控股权的安徽澜石企业管理咨询有限公司（下称“安徽澜石”）已将所持股份全部质押，新实控人田刚印持有的深圳联合飞机科技有限公司（下称“深圳联合飞机”）股权也被法院冻结三年。
主业双承压二季度营收下滑明显
吉峰科技主营业务包含农机连锁销售服务与高端特色农机研发制造两大板块。
当前，国内农机行业持续调整，传统农机需求趋于饱和，市场竞争日益激烈，价格战和赊销等竞争手段压缩了行业整体利润空间。
从历史业绩看，吉峰科技自2009年上市至2024年，净利润累计亏损4.88亿元，扣非净利润累计亏损5.88亿元。近十年间，该公司年度净利润从未突破2000万元，累计亏损达5.44亿元，扣非净利润累计亏损6.51亿元。
对此，吉峰科技也在半年报中坦言，在产品同质化严重的市场环境中，难以建立足够的差异化竞争优势。特别是，在智能农机、高端农机等增长较快的细分市场，技术领先企业的优势可能进一步扩大，使吉峰科技面临市场份额和盈利能力双重挑战。
作为占营收超90%的核心板块，吉峰科技农机流通业务上半年表现不佳。数据显示，该板块实现营业收入13.2亿元，同比下降2.27%，较去年同期减少3066.72万元；营业成本11.93亿元，同比下降1.21%，减少1456.58万元，成本降幅不足以覆盖营收下滑幅度，导致毛利率同比减少0.97个百分点，降至9.63%。
吉峰科技另一主业农机制造板块同样面临压力，上半年该板块营收1.41亿元，同比增长20.53%，但营业成本增幅更高，达33.75%，成本金额升至8732.6万元，导致毛利率同比减少6.11%。
从单季度数据看，第二季度，吉峰科技营收7.57亿元，同比下降8.88%，净利润亏损31.19万元。在半年整体营收仅微降0.45%的情况下，二季度出现明显下滑，意味着一季度营收需实现较高增长才能平衡，但吉峰科技半年报中并未对这种季度间的差异给出详细解释。
存货高企跌价准备低负债压力攀升
截至2025年上半年末，吉峰科技存货账面价值高达7.79亿元，占公司净资产的143.87%，较上年末增加1.12亿元，增幅达16.79%。
其中，库存商品为6.08亿元，而存货跌价准备或合约履约成本减值准备仅1143万元，计提比例约1.45%。
在农机行业，市场竞争激烈，存货存在较大跌价风险，大量存货积压可能面临过时、贬值风险，企业通常需相应提高跌价准备计提比例。
对比同行，星光农机2025年上半年存货账面价值为1.94亿元，存货跌价准备或合约履约成本减值准备为3127.94万元，比例达到13.89%；一拖股份存货账面价值为10.31亿元，对应存货跌价准备或合约履约成本减值准备为8351.2万元，比例为7.49%。
负债方面，吉峰科技资金需求旺盛，短期偿债压力加大。
上半年，吉峰科技短期借款为3.14亿元，较上年末增加1.02亿元，增加幅度为47.65%，占上市公司总资产比重上升至14.71%；应付票据及应付账款总额为5.81亿元，较上年末增加26.58%，占公司总资产比重上升2.72个百分点。
新控股股东火速质押全部股权
7月9日，吉峰科技公告称，收到安徽澜石与湖北尚旌私募基金管理有限公司（以下简称“湖北尚旌”）通知，双方通过协议转让合计受让四川五月花拓展服务有限公司（以下简称“五月花拓展”）持有的9711.82万股公司股份（占总股本19.65%）的事项，已获深交所确认意见，并在中国证券登记结算有限责任公司完成过户登记，取得《证券过户登记确认书》。自此，吉峰科技控股股东变更为安徽澜石，实控人变更为田刚印。
回顾今年4月16日，原控股股东四川特驱、五月花拓展与安徽澜石及汪辉武签署《股份转让协议》，协议约定五月花拓展将其持有的7235.68万股股份（占上市公司总股本的14.64%），以每股8.06元的价格转让给安徽澜石，转让价款合计5.83亿元。
同日，五月花拓展与湖北尚旌私募基金管理有限公司（代表其管理的“尚旌业问盈沣一期私募证券投资基金”，以下简称“盈沣一期”）签署《股份转让协议》，协议约定拓展公司将其持有的2476.14万股股份（占吉峰科技总股本的5.01%），以每股8.06元的价格转让给盈沣一期。
由此，安徽澜石直接持有吉峰科技7235.68万股，占上市公司总股本的14.64%，湖北尚旌将其持有的2476.14万股表决权委托给安徽澜石，占上市公司总股本的5.01%。最终，安徽澜石合计持有吉峰科技19.65%的表决权，该上市公司控股股东由特驱教育变更为安徽澜石，实控人由汪辉武变更为田刚印。
值得注意的是，安徽澜石在取得控股权后不足一个月，便将所持全部吉峰科技股权质押。吉峰科技此前公告显示，8月6日，安徽澜石将其持有的7235.68万股公司股票质押给农业银行芜湖湾沚区支行，质押理由为自身资金需求。
作为吉峰科技新的实控人，田刚印还实际控制深圳联合飞机，并合计控制安徽初朴66.89%的合伙份额。据悉，深圳联合飞机是专业从事无人机等装备研发、生产和服务的企业集团，拥有无人机全产业链研发服务能力。
但需要注意的是，田刚印持有的深圳联合飞机股权出现风险警示。据（2025）粤0304财保1022号之二文件，田刚印所持深圳联合飞机275万元股权被广东省深圳市福田区人民法院冻结，冻结期限为2025年8月25日至2028年8月24日。公开信息显示，田刚印持有深圳联合飞机33.55%股权，其认缴出资额恰好为275万元，这意味着其持有的深圳联合飞机全部股权或已被冻结。
