网宿科技（300017.SZ）最新半年报充分展现了其业务结构的重大变化。

　　8月14日晚，公司披露2025年半年报，上半年公司实现营业收入23.51亿元，同比增长2.19%；归母净利润3.73亿元，同比增长25.33%；综合毛利率升至33.44%，同比提升3个百分点。

　　支撑毛利改善的，不是传统CDN，而是被单列出来的高毛利的安全与增值业务。

　　作为国内最大的第三方CDN提供商，网宿曾经九成营收来自CDN。随着互联网巨头自建网络，以及行业价格战延续，“免费/超低价”等极端竞争阶段性出现，CDN盈利空间被持续压缩。

　　2025年上半年，公司CDN及边缘计算收入降至15.12亿元、同比-4.03%，占比创历史新低至64%。

　　此次财报将“安全及增值服务”自CDN口径中拆分，实质上传递了经营重心迁移信号：从CDN分发转向“分发+安全”的组合。

　　网宿自2011年启动安全战略，近年围绕WAAP（Web应用与API保护）、SASE（安全访问服务边缘）等产品线持续投入。

　　半年报首次单列的安全及增值服务收入6.45亿元，占比27.5%，毛利率77.23%，显著高于CDN及边缘计算（16.33%）与IDC及液冷（17.92%）。这意味着网宿从“以流量为核心的低毛利业务”，加速转向“以能力为核心的高毛利业务”，财务结构随之改善。

　　转型不仅体现在口径，更落在资产与业务组合的重构上。上半年，公司剥离了运维属性更强、规模效应有限的MSP（IT托管服务）业务，并出售运营主体Cloudsway Pte. Ltd.股权。

　　同时，网宿计划降低对专注于液冷技术和数据中心解决方案子公司绿色云图的持股比重，通过增资扩股与股权转让引入外部资本，网宿对绿色云图持股比重将由57.81%降至29.43%，不再并表。

　　通过轻资产化和聚焦高毛利业务的路径，网宿为转型进一步腾挪资源。

　　从供需两端而言，网宿业绩仍具有想象空间。

　　需求端侧，视频流媒体、直播、游戏等场景叠加云与边缘渗透，CDN作为底座仍具刚性需求。供给端侧，美国CDN巨头Akamai将于2026年6月30日停止在中国内地的CDN服务，转为通过网宿、腾讯云等合作伙伴提供相关服务，客观上为网宿科技等本土厂商留下承接与扩张的空间。

　　对已经从CDN分发的“流量生意”转向提供基于CDN、提供各项增值服务的“能力生意”的网宿科技而言，这既是规模机会，也是提升客户黏性的入口。

　　尽管如此，网宿科技CDN与边缘计算的收入承压仍在。而且安全市场玩家众多、产品复杂且竞争激烈，持续投入与商业化落地效率将决定净利弹性。

　　网宿科技如何利用Akamai退出有利时机来提高市场份额，并把“安全+边缘”的产品组合做厚做深，是下一阶段的重任。