近日，亿纬锂能（300014.SZ）发布2025年半年度报告，上半年实现营收281.70亿元，同比增长30.06%；归母净利润为16.05亿元，回到了2022年的水平，而扣除非经常损益后净利润进一步下滑至11.57亿元。

　　这一份“增收不增利”的成绩单，引发市场关注。从表面看，其归母净利润出现较大幅度下滑，但若剔除股权激励费用计提时点调整及哪吒汽车破产等导致的坏账计提影响，实则仍实现小幅正增长。

　　一方面，公司因港股申报合规要求，提前确认股权激励费用；另一方面，公司主动进行风险出清，相关坏账已全额计提。

　　值得关注的是，亿纬锂能已就合同纠纷起诉相关关联方，显示出产业链淘汰赛加速背景下，电池企业风险管控意识显著增强。而从业务基本面看，动力电池毛利率回升、储能出货稳居全球第二、大圆柱技术量产装车及固态电池研发提速，仍传递出积极信号。

　　与此同时，亿纬锂能还宣布了中期分红，公司2025年半年度向全体股东每10股派发现金股利2.45元，合计派发现金股利5亿元。

　　利润折损原因

　　亿纬锂能利润折损，很大程度上是因为股权激励费用和单项坏账计提的影响。

　　亿纬锂能董事会秘书江敏称，“公司上半年股权激励税前的费用大概5.7亿元，对利润影响大概有4.9 亿元。下半年预计略低一些，大概 4 亿元费用。”

　　据媒体报道，上述影响利润的因素中，股权激励费用系受申报港股上市合规性要求，公司计提了半年度股权激励费用，此费用往年于四季度方才计提。此外，单项坏账由一家汽车公司破产事件引起，目前该单项已全部计提完毕。江敏称，“公司上半年计提了 2 个亿元左右的减值，其中单项计提的金额主要是针对合众汽车，约 1.5 亿元应收账款全额计提了。”此前，亿纬锂能与哪吒汽车渊源颇深，两家公司长期存在业务关联。2023年哪吒汽车前五大供应商中，四家为电池企业，亿纬锂能位列其中。

　　若剔除上述影响，亿纬锂能归母净利润则略增3.78%，扣除非经常损益后，净利润为17.7亿元，同比增长18.06%，均实现增长。

　　在汽车行业现阶段，“留在牌桌上”更为重要。21世纪经济报道此前报道便提及，今年动力电池业务将是亿纬锂能重点关注的领域，好在半年下来，已经明显改善，客户覆盖面更加广阔。

　　截至目前，亿纬合作的消费电池客户包括三星、SB&D、博世、小米、顺丰、思摩尔等；车企客户包括BMW、梅赛德斯奔驰、捷豹路虎等，国内知名车企广汽、一汽、长安以及知名新势力小鹏、零跑等，商用车客户三一重卡、吉利远程、东风商用车等。公司合作的储能客户包括 Wrtsil、ABB、台达电子、中国移动、南方电网、沃太能源等。

　　在产能布局上看，亿纬在全球拥有八个生产基地以及两个在建生产基地。境内来看，公司形成了惠州、湖北、江苏、四川、云南、浙江等产能布局。境外来看，公司率先进行全球化布局，已在马来西亚建成电池生产基地，并积极推进匈牙利工厂项目的建设，能够有效支撑全球的产品供应需求。

　　多点开花

　　报告期内，亿纬锂能动力电池的营收达到127.48亿元，同期储能电池的营收为102.98亿元，动力电池的营收再次超过储能电池，动力的毛利率也增加了个6.92个百分点，达到了17.60%；储能电池营收达到102.98亿元，毛利率达到12.03%，毛利率略微下滑2.32个百分点。

　　在国内大多数动力电池厂商都选择了方形电池的技术路线之时，亿纬还在坚持他的大圆柱动力电池技术路线，公司称大圆柱电池已实现量产装车超过六万台，单车最长行驶距离已经超过了23万公里。根据弗若斯特沙利文数据，公司2024 年度大圆柱电池出货量全球第二，国内第一。

　　出货量方面，报告期内亿纬锂能动力电池出货 21.48GWh，同比增长 58.58%。

　　半年报发出后，亿纬锂能举行了电话会议，解释了动力电池毛利率回升的原因。

　　江敏称，亿纬锂能动力电池产品在今年二季度对国际车企的交付逐渐起量，毛利率有了明显的提升，上半年动力电池板块毛利率做到了17.60%，同比上年的 11.45%有了明显的改善。预计三季度依然是稳定交付的状态。公司过去对部分产线进行改造，改造完成的产线在今年7 月开始陆续投产交付。动力电池板块盈利能力预计在下半年会呈现稳定向上的趋势。

　　尽管毛利率有所下降，但储能仍然是公司增长的重要引擎，报告期内储能电池出货量高达28.71GWh，同比增长37.02%。根据鑫椤咨询数据，2025上半年公司储能电池出货量稳居全球第二。

　　今年6月，亿纬第30万颗储能专用大方形Mr.Big电池于荆门60GWh超级工厂下线，标志着全球储能产业正式步入超大容量电芯规模化应用的新阶段。

　　上半年，根据CNESA数据，中国新型储能装机达 42.61GWh，同比增长27.5%，主要受新能源全面入市、531并网节点及容量补偿政策驱动。

　　全年来看，全球储能电池的增长仍然较为可观，GGII预测，2025年全球储能市场电芯出货增速约 30~50%。

　　消费电池受到消费电子市场复苏，需求有所回升，亿纬小圆柱电池产品实现出货量显著增长，产销量已突破1亿只/月。

　　在固态电池产业化节奏上，亿纬相对激进。半年报披露，亿纬已成功开发出Ah级硫化物基固态电池原型，百MWh的中试线预计在2025年投入运行。公司预计在2026年实现生产工艺突破，推出能量密度达到350Wh/kg和800Wh/L的全固态电池1.0；在2028年推1000Wh/L以上的高比能全固态电池2.0产品。350Wh/kg的标准是国内多数同行进军全固态的初代产品。

　　此外，亿纬锂能还有锂金属电池系统适配低空无人飞行器极限需求，基于纳米硅基材料技术开发的圆柱电池能量密度提升明显，同时通过智能浸没式液冷技术保障用户安全。