巅峰之路881——市盈率（9）　　　除了个股，整个股市也有市盈率（即大盘平均市盈率），这是怎么回事？观察大盘平均市盈率对实战有何指导意义？　　市盈率原本是针对个股的，并非是针对大盘指数的。后来人们认识到，市盈率对一大盘的估值有重要的参考价值。于是，用在个股上的市盈率指标就移植到大盘指数上。大盘平均市盈率指标就由此诞生了。　　大盘平均市盈率计算方法与个股市盈率计算方法有所不同，中间要作一番技术处理。即先要把大盘中所有股票的股价加起来，加权后取一个平均值，再把所有股票的每股收益加起来，加权后也取一个平均值，然后再让两个平均值相除，得出的数据，即为大盘平均市盈率的倍数。当然，因为计算大盘平均市盈率时涉及到的股票太多，计算起来是很麻烦的，但这个麻烦不用投资者操心，因为电脑可以替投资者完成这项繁琐的工作。现在很多证券电脑软件在显示大盘指数走势时，表示分时图或日K线图的屏幕上，大多数都设置了大盘平均市盈率的栏目。投资者只要留心该栏目的数据变化就行了。　　通俗地说，求证大盘平均市盈率的过程，就是把整个大盘当成单个股票进行处理的过程。从这个层面上讲，计算大盘平均市盈率的方法与计算个股市盈率的方法，在本质上是一致的。熟悉股票市盈率的投资者，自然也会熟悉大盘平均市盈率的。两者的计算原理没有质的差别。　　那么，观察大盘平均市盈率有什么作用呢？从经验看，大盘平均市盈率对判断般市大趋势，特别是在判断牛市大顶与熊市大底时有重要的参考价值。比如，2007年上证指数涨到6000多点，当时很多投资者被牛市看多情绪所感染，在股市里一直看多做多。但一些聪明的投资者看了当时大盘平均市盈率心里就有数了，知道股市正在赶顶或者已经见顶了，及时卖出，从而逃过了一劫。那么，这些投资者怎么知道当时大盘见顶了呢？因为当时大盘平均市盈率已超过60倍，而沪深股市前几轮牛市都是在大盘平均市盈率达到60倍时见顶的（近60年来美股大盘平均市盈率上限为30倍，到了30倍就见顶了。那么，在国内A股市场全流通后，牛市见顶时大盘平均市盈率上限是否也会降至30倍呢？届时投资者可以冷静观察）。沪深股市成立20多年来，只要大盘平均市盈率超过50倍，管理层就会采取严格措施，让股市冷却下来，以防止股市泡沫越来越严重。而每当管理层采取措施让股市冷下来时大盘指数也就见顶或即将见顶了。因此，沪深股市几轮牛市，指数上涨的极限目标位置就停留在大盘平均市盈率60倍左右的地方。投资者只要看到大盘平均市盈率窜上50倍（比如，看到电脑屏幕上显示的上证指数市盈率达到50倍以上）马上卖出，就可以成功逃脱前面几轮大牛市的大顶。　　另外，大盘平均市盈率一旦跌至15倍附近，管理层就会推出利好股市的政策，让股市回暖。而沪深股市几轮大熊市的底部，大盘平均市盈率就停留在12倍～15倍之间。可见，利用大盘平均市盈率来判断股市的大顶或大底，确实是一个很有效的方法。　　（上海股市第一次大熊市谷底，即上证指数跌至386点时，大盘平均市盈率为15倍；上海股市第二次大熊市谷底，即上证指数跌至325点时，大盘平均市盈率为12倍；上海股市第三次大熊市谷底，即上证指数跌至998点时，大盘平均市盈率为15.87倍；上海股市第四次大熊市谷底，即上证指数跌至1664点时，大盘平均市盈率为14.24倍。此外我们还了解到，近60年来美股熊市见底的市盈率下限为10倍。那么，国内A股市场全流通后，熊市见底的市盈率是否也会降至10倍以下呢？投资者可以拭目以待。）　　巅峰语录：我要把联想办成一个长期的企业，一个有规模的企业。为了达到这个目标，只有从制度上、从人才上、从班子上做准备。联想现在不是在培养一个人，而是在培养一层人。[点击查看博客原文]