分级基金策略：军工B接力 分级A仍有机会

www.eastmoney.com2014年12月19日

　　分级基金热点关注

　　随着大幅震荡行情的出现，以及上周开始大量溢价套利资金的进场，前两周轰轰烈烈的分级基金溢价套利在本周告一段落。不仅如此由于过量溢价套利资金通过申购拆分卖出离场，大量分级基金从整体溢价状态转为整体折价状态。越来越多的资金开始转向实施折价套利，即在场内买入分级基金的A、B份额并合并成基础份额并赎回获取折价收益。

　　大量分级基金的场内份额本周都出现了较大的份额缩水，有14只分级基金的场内份额在本周减少超过10%，其中不乏规模较大的分级基金，例如申万菱信军工、银华稳进和深成收益出现了10%以上的缩水。从当前市场看，整体折价超过2%的分级基金达到8只，而超过1.5%的分级基金则超过了20只，短期内仍然将会遭遇折价套利而导致份额缩水。

　　另一方面，申万证券行业分级、富国军工分级和招商证券公司分级等基金的份额在本周继续大幅增长，这也表明市场对该类行业的基本面及发展前景继续看好。

　　今日分级B投资策略

　　市场回顾

　　从我们重点跟踪的分级基金来看，周四分级基金跟踪指数涨幅居前的是中证军工价格指数、中证800有色金融指数、中证A股资源产业指数、中证环保产业指数和中证大宗商品股票指数。而昨日涨势较猛的非银行板块指数金融都出现了不同程度的下跌，其中证券行业指数下跌最大。从对应的分级B来看，由于今天国防军工主题和建筑板块出现大幅增长，富国军工B、信诚800有色B和NCF环保B均出现了大幅增长的现象。由于非银行金融板块的大幅下跌，证保B和证券B都出现了较大幅度的下跌。

　　投资策略展望

　　兴业定量研究最新的择时模型和市场因子监控模型显示，未来行情仍然大概率呈震荡向上趋势，盈利因子和估值因子有望在未来贡献超额收益。指令激进性的5天移动均值出现快速回落，并已向下穿越安全区间下限，显示买方谨慎情绪重新抬头。因此我们建议关注分级B的投资者以观望为主，选择调整后可能继续上攻的指数对应的分级B。投资机会上，我们推荐：(1)高杠杆的大盘宽基分级进取份额，包括申万进取和银华锐进
.(2)低估值高盈利的热点行业指数分级B类份额，包括800金融B、环保B、食品B和房地产B.

　　今日分级A投资策略

　　市场回顾

　　周四大部分分级A继续出现小幅下跌，上涨的品种较少，其中涨幅比较高的是广发深证100
A、银华中证800A和深成收益，价格涨幅分别是1.29%、0.99%和0.91%。另因定期折算恢复停牌的七只A级分级基金均开盘后继续下跌平均跌幅达到8%以上，平均溢价率均在17%左右。

　　从我们重点关注的分级基金A类份额来看，周四成交额比较大的品种包括申万证券A、银华稳进、富国军工A、招商券商 A和信诚800金融A.

　　投资策略展望

　　由于七只A级分级基金刚完成定期折算，恢复上市后两天均出现较大跌幅，不过当前其折价水平已高于定期折算前的折价水平并且隐含收益率较高，投资者可以加以关注。另外由于近期市场看涨情绪较浓带来A级基金大幅的折价，长期投资者迎来极好的配置分级A的机会，建议关注隐含收益率仍然较高的A类份额，如NCF环保A、800有色A、医药A和创业板 A等等。

　　今日分级基金套利策略

　　市场回顾

　　今天市场继续大幅震荡最终收盘出现下跌，截至收盘申万证券行业分级和长盛同辉的等权等整体溢价率较高超过2%，而较多产品处于整体折价状态，其中银华深证100、鹏华800非银和300高贝等整体折价率超过2%，相对较高。

　　套利策略展望

　　从目前分级基金的折溢价水平来看，短期内存在套利机会的品种已经不多，随着市场的调整溢价套利风险比较大。

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