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公告日期：2018-06-14
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黔南州投资有限公司
公司债券 2017 年年度报告
二〇一八年四月
黔南州投资有限公司公司债券 2017 年年度报告
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
大华会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
黔南州投资有限公司公司债券 2017 年年度报告
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重大风险提示
一、公司债券的投资风险
（一）利率风险
受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融政策以及国际环境变化的影响，市场
利率存在波动的可能性。由于本公司发行的公司债券期限较长，债券的投资价值在其存续
期内可能随着市场利率的波动而发生变动，从而使债券投资者持有的债券价值具有一定的
不确定性。
（二）流动性风险
本公司无法保证所发行公司债券会在债券二级市场有活跃的交易，从而可能影响债券
的流动性，导致投资者在债券转让和临时性变现时遇到困难。
（三）偿付风险
在债券存续期内，如果本公司的经营状况和财务状况发生重大变化，或者受市场环境
等不可控因素影响，公司不能从预期的还款来源获得足够资金，可能影响债券本息的按期
足额偿付。
（四）资信风险
本公司目前资信状况良好，近三年不存在银行贷款延期偿付的状况，在与主要客户发
生重要业务往来时，未曾发生严重违约行为，严格执行经济合同，履行相关的合同义务。
但是，鉴于宏观经济的周期性波动的特点，在债券存续期内，如果市场环境发生重大不利
变化，则本公司可能无法按期偿还贷款或无法履行与客户订立的业务合同，从而导致其资
信状况变差，进而影响存续期债券本息的偿付。
（五）公司债券特有风险
本公司已发行且尚在存续期内的公司债券均为无担保债券。尽管在债券发行时，本公
司已根据现时情况安排了偿债专项账户等保障措施来控制和保障债券按时还本付息。但是
在债券存续期内，可能由于不可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿
债保障措施不能完全充分履行，进而影响债券持有人的利益。
（六）信用评级变化的风险
根据联合信用评级有限公司 2017 年 7 月 7 日公布的跟踪评级报告，评定本公司主体
信用等级为 AA，评级展望稳定。虽然本公司目前资信状况良好，但在上述债券存续期内
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，本公司无法保证主体信用评级和债券的信用评级不会发生负面变化。若资信评级机构调
低本公司的主体信用评级或债券的信用评级，则可能对债券持有人的利益造成不利影响。
二、本公司的相关风险
（一）财务风险
1、资本支出规模较大的风险
近年来，公司营业收入呈逐年增加趋势，业务规模和投资规模不断扩大。2015 年-2017 年度，公司各期投资活动产生的现金流量净额均呈现净流出的状态，净流出额分别
为-235,652.02 万元、-758,272.24 万元和-1,261,992.73 万元。因此，公司未来将面
临一定的资本支出压力，资本支出的增加将直接影响公司的现金流状况，可能对公司的偿
债能力造成一定的影响。
2、应收账款与其他应收款坏账风险
2015-2017 年末，公司应收账款余额分别为 17,707.395 万元、140,477.36 万元
和 202,840.62 万元，公司其他应收款余额分别为 904,958.67 万元、1,827,367.07 万
元和 2,110,592.28 万元，两者合计占总资产比例为 27.83%、29.53%和 25.79%，规模
较大。
近几年公司严格控制工程欠款，关注工程业主方资金状况和资金给付能力，加大应收
账款工程款的清收工作。尽管如此，由于基础设施建设行业拖欠施工款项较为普遍，若客
户不能按时付款或保证金款项不能及时退还，将降低资产流动性，并致公司应收账款及其
他应收款的坏账准备金额增加，从而对公司盈利能力产生一定影响。
3、存货跌价的风险
2015-2017 年末，公司的存货分别为 1,422,079.80 万元、2,788,477.39 万元和
4,968,058.69 万元，公司尚未对存货计提存货跌价准备。公司对存货按照成本与可变现
净值孰低计量，随着施工材料成本及人力成本的波动，可能会增加公司存货的跌价风险，
进而对公司的盈利和资产规模造成一定影响。
4、经营性活动产生的净现金流量波动较大引起的风险
2015-2017 年度，公司经营性活动产生的净现金流量分别为别为-282,520.22 万元、-1,016,488.35 万元和 311,556.36 万元，经营性活动产生的净现金流量波动明显。如果
在公司债券兑付时……
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