公告日期：2015-09-30

2015 年公司债券 2015 年跟踪

信用评级报告

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关注：

地方财政对上级补助依赖较大，财政自给能力较弱。2014 年黔南州地方财政收入

347.01 亿元，其中上级补助收入 177.59 亿元，占比 51.18%，2014 年黔南州公共财

政收入对公共财政支出的覆盖率为 32.25%，财政自给能力较弱。

公司土地出让收入存在较大波动性。 公司土地出让收入易受当地土地一级市场出让

情况影响，存在较大波动性。

公司资产仍以土地为主，流动性一般。 截至 2014 年末公司资产中存货规模达 67.73

亿元，其中土地 64.95 亿元，占总资产的 44.93%，公司资产流动性一般。

其他应收款规模较大，对公司营运资金造成一定占用。2014 年公司其他应收款达

44.46 亿元，占总资产的 30.76%，占比较高，对公司营运资金造成一定占用。

有息债务规模快速增长，债务压力不断加大。 2014 年底公司有息债务增至 24.50 亿

元，同比增长 66.93%，2015 年 3 月公司发行 18 亿元本期债券，债务规模进一步增

长，债务压力不断加大。

对外担保金额较大，存在或有一定负债风险。截至 2014 年底，公司对外提供给担

保余额 12.92 亿元，占期末净资产的 15.26%，公司存在一定或有负债风险。

主要财务指标：

项目 2014 年 2013 年 2012 年

总资产（万元） 1,445,710.83 1,105,539.12 832,537.81

归属于母公司所有者权益合计（万元） 846,864.75 718,536.40 605,755.71

资产负债率 41.42% 35.00% 27.23%

有息债务（万元） 244,993.90 146,761.02 74,040.31

营业收入（万元） 110,031.59 65,450.94 56,562.01

营业利润（万元） 10,298.72 19,664.03 18,576.51

补贴收入（万元） 156.76 13,738.14 9,762.21

利润总额（万元） 10,380.49 33,203.33 28,404.85

综合毛利率 26.49% 47.18% 48.70%

总资产回报率 0.98% 3.46% 4.51%

EBITDA（万元） 17,246.02 34,903.44 29,865.25

EBITDA 利息保障倍数 1.68 3.48 6.64

经营活动现金流净额（万元） 7,776.19 -37,787.07 4,463.23

资料来源：公司 2012-2014 年审计报告，鹏元整理

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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况

经国家发展和改革委员会发改财金[2015]157 号文件批准，公司于 2015 年 3 月 9 日发

行 18 亿元公司债券，票面利率为 6.43%。

本期债券每年付息一次，在存续期的第 3 至第 7 个计息年度末分别偿还债券本金的

20%，到期利息随本金一起支付，年度付息款项自付息日起不另计利息，本金自兑付日起

不另计利息。

截至 2015 年 8 月底，本期债券未到第一次还本付息日。

截至 2015 年 6 月底，本期债券募集资金使用情况如下。

表1 截至 2015 年 6 月底本期债券募集资金使用情况（单位：万元）

资金用途

项目投资

总额

募集资金

使用安排

已投资

已使用

募集资金

都匀市七星棚户区改造工程 236,866.24 90,000 17,291.80 90,000

平塘县“玉水新城”旧城棚户区改造工程 260,374.18 30,000 83,419.77 30,000

罗甸县城西棚户区改造工程 59,635.33 30,000 49,708.26 30,000

贵定县县委片区棚户区改造安置房工程 82,454.02 30,000 55,614.25 30,000

合计 639,329.77 180,000 206,034.08 180,000

资料来源：公司提供

二、发行主体概况

跟踪期内，公司名称、主营业务、注册资本均未发生变化，控股股东和实际控制人仍

为黔南布依族苗族自治州人民政府。

跟踪期内公司合并报表范……
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