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公告日期：2019-06-18
跟踪评级报告
河源市润业投资有限公司 1
河源市润业投资有限公司跟踪评级报告
跟踪评级结果
本次主体长期信用等级： AA
上次主体长期信用等级： AA
债券名称 债券余额
到期兑付
日
跟踪评
级结果
上次评
级结果
14 河源润业债
/PR 河润业
5.40 亿元 2021/12/03 AA AA
本次评级展望 稳定
上次评级展望 稳定
跟踪评级时间：2019 年 6 月 18 日
财务数据
项目 2016 年 2017 年 2018 年
现金类资产(亿元) 4.96 1.84 2.00
资产总额(亿元) 57.47 55.35 59.88
所有者权益(亿元) 36.41 37.89 39.29
短期债务（亿元） 0.00 2.79 7.10
长期债务(亿元) 19.98 13.22 11.65
全部债务(亿元) 19.98 16.01 18.75
营业收入(亿元) 3.19 3.25 2.96
利润总额(亿元) 1.46 1.46 1.20
EBITDA(亿元) 1.48 1.53 1.64
经营性净现金流(亿元) 4.62 0.87 1.57
营业利润率(%) 6.60 6.00 6.00
净资产收益率(%) 3.87 3.76 2.97
资产负债率(%) 36.64 31.55 34.38
全部债务资本化比率(%) 35.43 29.71 32.30
流动比率(%) 5118.24 1251.77 512.64
全部债务/EBITDA(倍) 13.46 10.46 11.43
经营现金流动负债比(%) 426.11 20.39 14.38
EBITDA 利息倍数（倍） 1.38 1.45 1.52
注：已将其他应付款和其他流动负债的有息部分调整至全部债务
分析师：孙宏辰 丁 晓
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电话：010-85679696
传真：010-85679228
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评级观点：
河源市润业投资有限公司（以下简称“公
司”）是河源市重要的城市基础设施建设主体，
主要承担河源市高新技术开发区的城市基础设
施建设业务。跟踪期内，公司工程建设项目顺
利推进，并持续获得河源市政府在财政补贴方
面的支持。同时，联合资信评估有限公司（以
下简称“联合资信”）也关注到，公司土地抵
押比率高，利润总额对财政补贴依赖性强，业
务单一且整体盈利能力弱等因素对公司整体信
用水平带来的不利影响。
“14 河源润业债/PR 河润业”设置分期还
本条款， 有效缓解了公司未来的集中偿付压力。
未来公司将继续承担河源市高新技术开发
区内的城市基础设施建设业务，受托于河源市
政府对公司的支持，公司的综合实力有望进一
步加强。
综合评估，联合资信确定维持公司的主体
长期信用等级为 AA，“14 河源润业债/PR 河
润业”的信用等级为 AA，评级展望为稳定。
优势
1． 跟踪期内，河源市经济持续发展，财政收
入稳步提高，为公司提供了较好的外部环
境。
2． 公司作为河源市重要的基础设施建设主
体，其业务在河源市高新技术开发区具有
垄断性优势；跟踪期内，公司持续获得河
源市政府在财政补贴方面的支持。
3． “14 河源润业债/PR 河润业”设置分期还
本条款，有效降低债券本息的集中偿付压
力。
关注
1． 公司收入结构单一，利润总额对财政补贴
依赖性强，整体盈利能力弱。
2． 公司存货以土地为主，且土地抵押比率高。
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河源市润业投资有限公司 2
3． 跟踪期内，存续债券募投项目实际进度缓
慢，并未产生收入，联合资信将持续关注
募投项目的进展情况。
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声 明
一、 本报告引用的资料主要由河源市润业投资有限公司 （以下简称 “该
公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些
资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。
二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、
评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。
三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保
证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程
序做出的独立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评
级意见。
五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结……
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提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
