查看PDF原文
公告日期：2018-06-22
公司债券 2018 年跟踪
信用评级报告
关注：
公司资产流动性较弱。 2017 年末公司资产以土地资产、代建项目投入、投资性房地产
和应收款项为主，其中应收款项（包括应收账款，其他应收款， 长期应收款） 39.72 亿
元，占总资产的 19.20%，对资金形成较大占用； 已抵押资产价值 38.46 亿元，占总资
产比例为 18.59%。
公司项目建设所需资金规模较大，面临较大的资金压力。 截至 2017 年末，公司主要在
建和拟建项目后续至少还需投入资金共计 90.04 亿元， 2017 年经营活动现金流净额为
-8.86 亿元，表现为大额净流出，公司资金支出压力较大。
公司有息债务规模较大，有较大的债务偿还压力。 截至 2017 年末，公司有息债务达到
65.06 亿元， 占总负债的 65.95%，公司偿债压力增加。 2017 年公司 EBITDA 为 3.71 亿
元， EBITDA 利息保障倍数为 0.51，偿债压力较大。
公司存在一定的或有负债风险。截至 2018 年 3 月 30 日，公司对外担保余额合计为 21.87
亿元，规模较大，占 2017 年末公司净资产的 20.20%，存在一定的代偿风险。
公司主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 2,068,852.58 2,068,694.53 1,778,703.01
所有者权益（万元） 1,082,428.80 1,077,570.20 931,868.08
有息债务（万元） 650,572.22 635,229.27 492,668.89
资产负债率 47.68% 47.91% 47.61%
流动比率 3.79 3.51 3.54
营业收入（万元） 58,348.77 62,294.13 80,294.86
营业外收入（万元） 23,841.51 25,383.83 34,979.60
利润总额（万元） 20,672.76 23,968.99 32,196.47
综合毛利率 25.78% 21.51% 12.28%
EBITDA（万元） 37,107.54 34,960.65 38,528.36
EBITDA 利息保障倍数 0.51 0.34 1.09
经营活动现金流净额（万元） -88,615.64 -139,981.69 1,034.31
注： 2016 年数据采用 2017 年审计报告期初数。
资料来源： 公司 2015 年、 2017 年审计报告，鹏元整理
3
一、 本期债券募集资金使用情况
公司于2014年11月26日公开发行7年期10亿元公司债券， 本期债券募集资金用于来宾
市棚户区改造项目。截至2017年末， 本期债券募集资金已全部使用完毕。
二、发行主体概况
跟踪期内，公司的注册资本、控股股东、实际控制人均未发生变动，控股股东和实际
控制人均为来宾市国有资产监督管理委员会，持股比例100%。
2017年公司变更经营范围，增加国内贸易业务。根据《关于陈前平等同志任免职的通
知》（来国资干【 2018】 19号），公司董事长变更为陈前平。
2017年，公司报表合并范围新增1家子公司、减少1家子公司。
表 1 2017 年公司合并报表范围变化情况（单位：万元）
1、 2017 年新纳入公司合并范围的子公司情况
子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 合并方式
来宾市桂中水城园林绿化工程
有限公司 100% 100 园林绿化 出资设立
2、 2017 年不再纳入公司合并范围的子公司情况
子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 原因
广西武宣县金磐工艺有限公司 51% 100 园林石材产销 清算
资料来源：公司提供
截至2017年末， 公司资产总额为206.89亿元， 所有者权益为108.24亿元，资产负债率
为47.68%； 2017年度，公司实现营业收入5.83亿元，利润总额2.07亿元，经营活动现金流
净额-8.86亿元。
三、 外部运营环境
（一）宏观经济和政策环境
2017年全球经济复苏为我国经济稳健增长提供了良好的外部环境。我国坚持以供给侧
结构性改革为主线，推动结构优化、动力转换和质量提升，国民经济表现出稳中向好的发
展态势。积极的财政政策和稳健的货币政策对经济平稳增长发挥了重要作用
2017 年全球经济整体呈现稳健复苏的态势。从主要经济体来看，美国经济保持稳健
增长，内生复苏动力较为充足，加息、税改如期落地；欧洲经济复苏良好，政治风险有所
4
缓解；日本经济维持温和增长，释放收紧货币政策信号；新兴经济体总体向好，但仍有所
分化。全球经济回暖为我国经济稳健增……
[点击查看PDF原文]
提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
