• 最近访问:
发表于 2014-04-18 00:00:00 股吧网页版
中海发展2011年可转换公司债券跟踪评级报告(2014) 查看PDF原文

公告日期:2014-04-18



2 中海发展股份有限公司 2011 年可转换公司债券跟踪评级报告( 2014)

 财务政策较为稳健,备用流动性充足。公司目

前资产负债率处于行业上市公司平均水平,良

好的银企关系和股东的有力支持使公司具有

较强的财务弹性,为债务本息偿还提供了强有

力保障。

关 注

 2014 年以来干散货及油品运输市场有所回暖,

但航运业景气度仍较低,行业整体完全复苏仍

需时日。

 新船交付带来的资本支出提高了公司的财务

杠杆, 2014 年公司仍有较大规模的资本支出,

这将增加公司的债务压力。

3 中海发展股份有限公司 2011 年可转换公司债券跟踪评级报告( 2014)

募集资金情况

公司于 2011 年 8 月公开发行可转换公司债券,

发行总额 39.5 亿元。扣除承销、保荐费及其他募集

资金发行费用人民币后,实际募集资金净额为人民

币 39.12 亿元。

截至 2014 年 3 月 31 日, 公司发行的可转换公

司债券“中海转债”累计已有 320 张转为公司公开

发行的股票,累计转股股数为 3,714 股,占可转债

转股前公司已发行股份总额的 0.00011%。报告期末

公司公开发行的可转换公司债券“中海转债”尚有

39,499,680 张未转股, 未转股额占“ 中海转债” 发

行总量的 99.9992%。

基本分析

在全球经济不景气、航运业继续低位运行的情

况下,公司深化“大客户、大合作、大服务”战略,

在市场营销、安全管理、降本增效和管理提升等方

面取得了一定成效,整体保持稳健发展态势。 2013

年公司实现主营业务收入 113.49 亿元,同比增长

2.09%,其中内贸运输收入 49.03 亿元,外贸运输收

入 64.46 亿元,两者占主营业务收入的比重分别为

43.20%和 56.80%。外贸业务收入占比较上年提高

1.77 个百分点,外贸业务比重呈持续上升态势,符

合公司整体业务发展规划。

图 1: 2013 年公司内外贸业务收入占比

资料来源:公司提供,中诚信证评整理

截至 2013 年 12 月 31 日,公司自有及控制的

船舶总量为 297 艘,总运力 2,221.28 万吨,其中自

有船舶 287 艘,合计运力 2,124.08 万吨,其余为租

入船舶。

供给端改善及短期需求刺激使得干散货市场

2013 年下半年出现反弹,整体表现好于上年;

受行业转暖、自有运力增加影响,公司干散

货业务规模保持上升趋势,外矿运输业务增

长为公司业绩提供重要支撑。

2013 年由于全球主要经济体需求不振,加上

运力持续扩张,航运市场供需矛盾依然突出,航运

企业仍面临较大的经营压力。但 2013 年下半年以

来,干散货市场出现一定程度的反弹,供给端改善

加上需求刺激带来了干散货行业的回暖。

国际干散货方面, 2013 年国际干散货运输市场

整体表现好于上年,全年运价呈“前低后高”走势,

BDI 全年均值 1,214 点,同比增长 32%,年内峰值

高达 2,337 点,创近三年新高。一方面,经过近五

年的消化,上一轮牛市海量订单的交付压力逐步减

小,行业运力增速有所回落;另一方面, 2013 年下

半年国内 PMI 持续好转,拉动大宗商品运输需求回

升,同时库存周期作用下,钢厂开始补库存,拉动

短期进口铁矿石需求快速增长,由此带动 BDI 迎来

一轮较大反弹。

图 2: 2011~2013 年 BDI 及 BCI 走势

资料来源:中诚信资讯,中诚信证评整理

沿海市场方面, 与 BDI 指数变动趋势一致,

2013 年沿海干散货运输市场亦呈现“先抑后扬”走

势。上半年在运力过剩严重和进口煤价优势的共同

作用下,沿海散货运输市场经历了前所未有的低

迷,下半年受夏季电煤需求提振、台风滞留运力等

因素影响,运价持续上涨。 2013 年 CBFI 全年均值

为 1,126 点,与上年基本持平。

4 中海发展股份有限公司 2011 年可转换公司债券跟踪评级报告( 2014)

图 3: 2011~2013 年 CBFI 及 CBCFI 走势

资料来源:中诚信资讯,中诚信证评整理

政策方面,为了缓解运力过剩问题, 2013 年底,

交通运输部与财政部、国家发改委及工信部共同印

发了《老旧运输船舶和单壳油轮提前报废更新实施

方案》,明确提出中央财政将安排专项资金按 1,500

元/总吨的基准对报废更新的船舶给予补助,补助资

金按各 50%的比例分别在完成拆船和造船后分两

次发放。

整体看,随着运力交付量的逐渐收窄以及新版

拆船补贴政策的落实, 2014 年行业运力增速有望进
……
[点击查看PDF原文]

提示:本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

郑重声明:用户在财富号/股吧/博客等社区发表的所有信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议,据此操作风险自担。请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容,远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及QQ等信息,谨防上当受骗!
作者:您目前是匿名发表   登录 | 5秒注册 作者:,欢迎留言 退出发表新主题
郑重声明:用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《东方财富社区管理规定》

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500