近年来，游戏出海已成为推动中国服务贸易增长的新引擎。据相关数据显示，2024年中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达185.57亿美元，同比增长13.39％，约占全球市场份额11％。

那么，今天就来看看，咱们游戏界的四大巨头，其优势亮点，以及游戏出海的实力如何。

巨人网络，

优势：公司拥有较强的 IP 开发及运营能力，围绕“征途”和“球球大作战”两个旗舰 IP 做长远战略计划。而公司的新品《超自然行动组》，又在最近成为爆款。

亮点：目前公司境外收入占比仍然较低，不足1%，但《Super Sus》帮助公司在自研游戏“出海”方面更进一步，其收入屡创新高，同比去年增长超过 50%。

三七互娱，

优势：公司是国内最早系统性布局 AI 的游戏企业之一，此外，公司还通过科技投资的方式，逐步打通“算力基础设施—大模型算法—AI 应用”的产业链布局。

亮点：公司在全球网络游戏的研发与发行方面具有显著优势，旗下拥有“三七游戏”、“37手游”、“37GAMES”和“37网游”等品牌，保持在国内游戏行业的领先地位。目前境外利润占比31.1%。

ST华通，

优势：公司旗下盛趣游戏拥有近 25 年的游戏研发运营经验，是中国网络游戏产业的开创者。盛趣游戏戏先后推出和运营了《热血传奇》《传奇世界》等数十款精品电脑端游戏。

亮点：旗下点点互动有逾十年的游戏海外发行运营经验，在多个休闲品类上实现了突破，攀升至行业头部。24年公司外销利润占比高达53%。

完美世界，

优势：公司以“自研精品”为内核，逐步建立起以 IP 为纽带、不断创新迭代的精品内容矩阵，形成以完美世界IP、诛仙IP为代表的经典品类和以《幻塔》为代表的潮流品类两大核心赛道。

亮点：以产品力推动品牌力，实施“产品精品化、出海全球化”战略，积极开拓海外市场，与国际伙伴合作，推动游戏和影视作品的全球发行。公司的境外收入占比11.61%。

看完了公司的优势亮点，接下来，我们依然采用经典的杜邦分析法，将公司的财务核心数据净资产收益率进行拆解，

看看四家游戏巨头，谁的综合经营实力更强，

先看第一个，拆解财务关键数据，

销售净利率，即公司每卖100元产品，能够赚多少钱。

四家公司中，巨人网络一家净利率在过去五年上升。其余三家均有不同程度下降。

一季度，盈利能力最强的是巨人网络，每100元收入，就有47.76元的净利润，相当于对半分，赚钱效应爆表。

其次，ST华通，再次完美世界，再次三七互娱。

盈利能力：巨人网络>ST华通>完美世界>三七互娱

第二个，拆解财务关键数据，

总资产周转率，即公司的资产周转速度，

四家公司中，ST华通周转速度在过去五年上升。其余三家公司处于走平或下降。

一季度，周转速度最快的是三七互娱和ST华通，总资产周转0.21次，并列第一。

其次，完美世界，再次巨人网络。

营运能力：三七互娱=ST华通>完美世界>巨人网络

第三个，拆解财务关键数据，

权益乘数，即公司的财务杠杆倍数，

巨人网络、三七互娱的财务杠杆在过去五年下降。其余两家公司均有不同程度的上升。

一季度，财务杠杆最高的是完美世界1.56倍。其次三七互娱，再次ST华通，再次巨人网络。

财务杠杆：完美世界>三七互娱>ST华通>巨人网络

最后，结合这四家的财务核心数据净资产收益率，来看看到底哪家公司综合含金量谁更高，

净资产收益率=净利率*周转率*财务杠杆

净资产收益率最高的是，ST华通5.19%，公司的盈利能力虽然低于巨人，但周转速度是巨人网络的四倍，且财务杠杆也明显更高，通过高周转+杠杆，夺得第一。但财务造假是污点。

第二，完美世界4.27%，公司盈利能力第三，比华通略低，周转速度也比华通要低一点，虽然财务杠杆更高，但也未能扭转颓势。

第三，三七互娱4.09%，公司盈利能力最低，周转速度和华通并列第一，财务杠杆第二。较低的盈利能力拖了后腿。

第四，巨人网络2.67%，公司的盈利能力是最高的，每100元就有接近50元的利润，很厉害了。但周转速度较低，意味着业务的规模不大，属于厚利少销型，且财务杠杆也是最低的。

大家更看好游戏板块中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！

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