公告日期：2025-08-20

四川天健华衡资产评估有限公司

关于

深圳证券交易所

《关于对四川安宁铁钛股份有限公司

重大资产购买的问询函》回复

之

核查意见

四川天健华衡资产评估有限公司

二〇二五年八月

深圳证券交易所上市公司管理一部：

四川安宁铁钛股份有限公司（以下简称“公司”或“上市公司”或“安宁
股份”）于 2025 年 8 月 5 日收到深圳证券交易所下发的《关于对四川安宁铁钛
股份有限公司重大资产购买的问询函》（并购重组问询函〔2025〕第 15 号）（以下简称《问询函》）。四川天健华衡资产评估有限公司（以下简称“评估机构”）作为本次交易的评估机构，对有关问题进行了认真分析与核查，现就核查情况回复如下。

除特别说明外，本核查意见所述的词语或简称与《四川安宁铁钛股份有限公司重大资产购买报告书（草案）（修订稿）》中释义所定义的词语或简称具有相同的含义。

除特别说明外，本回复中若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因造成。

目 录

问题 3......3
问题 4......14
问题 5......36
问题 6......45
问题 10......50
问题 11......53
问题 12......64
问题 13......72
问题 3

报告书显示，本次交易以 2025 年 3 月 31 日为评估基准日，评估机构对经
质矿产 100%股权采用资产基础法、收益法进行评估。资产基础法下评估结果为519,941.24 万元，增值率为 1,358.41%；收益法下评估结果为 688,762.28 万元，增值率为 1,831.95%。请你公司：

（1）资产基础法下评估增值 484,290.09 万元，其中，产成品评估值为
131,959.00 万元，评估增值 131,959.00 万元，系账外的 5,796.13 万吨低品位
矿经开发利用后具有较高的市场价值。请你公司进一步说明产成品评估过程中关键评估参数选取依据，评估增值的原因及合理性。

（2）结合收益法评估的主要评估假设、评估过程、关键评估参数等，说明收益法与资产基础法估值存在较大差异的原因及合理性。

（3）收益法估值选取加权平均资本成本为折现率，标的资产预期折现率为 9.61%。请你公司补充披露资本结构、贝塔系数、债权回报率等指标详细计算过程，并结合近期可比案例、标的资产具体行业分类情况，说明本次交易收益法评估折现率相关参数选取的合理性。

请独立财务顾问、评估机构核查并发表明确意见。

【回复】

一、资产基础法下评估增值 484,290.09 万元，其中，产成品评估值为
131,959.00 万元，评估增值 131,959.00 万元，系账外的 5,796.13 万吨低品位矿
经开发利用后具有较高的市场价值。请你公司进一步说明产成品评估过程中关键评估参数选取依据，评估增值的原因及合理性

（一）产成品评估过程中关键评估参数选取依据

1、结存数量

标的公司账外的 5,796.13 万吨低品位矿堆放于立宇矿业排土场，四川华胜地矿勘测有限责任公司（以下简称“华胜地勘”）于 2025 年 4 月出具《攀枝花经质矿产有限责任公司会理小黑箐排土场堆积储量方量核定估算成果报告》（以下简称《排土场堆积储量估算报告》）。根据《排土场堆积储量估算报
告》，华胜地勘对排土场地形情况进行了详细测量，对排土场深部进行了钻探验证和控制，并进行了系统的取样、化验和体重测量。本次评估系利用《排土场堆积储量估算报告》中的结论，即排土场低品位矿存量 5,796.13 万吨，铁品位 15.22%、钛品位 5.61%。

2、开发利用方式

中凯俊成建设咨询有限公司（以下简称“中凯俊成”）于 2025 年 6 月出具
了《攀枝花市经质矿产有限责任公司会理县小黑箐经质铁矿 500 万吨/年采选工程可行性研究报告》，该《可研报告》已经过专家评审，详见本核查意见“问题 5/三/（三）本次评估、估值与前次评估的评估结论差异及本次评估、估值的合理性分析”。《可研报告》对排土场低品位矿设计利用方案进行了论述，对回采设备的选择、开拓运输、回采工艺等进行了详细的分析，并对回采的经济效益进行了详细的测算。根据《可研报告》对排土场 5,796.13 万吨低品位矿的开发利用方案，标的公司将用 5 年时间完成对排土场低品位矿的全部回采工作，回采规模为 1,280 万吨/年。

3、评估方法

低品位矿需要进一步加工后才能进入选矿工序，然后制造成精矿再对外……
[点击查看PDF原文]

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。