$西藏天路(SH600326)$
作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的香菜
2025年8月7日，#新藏铁路 有限公司正式成立，注册资本950亿，由中国国家铁路集团有限公司100%持股。其经营范围涵盖建设工程施工、铁路运输基础设备制造、公共铁路运输等多个领域。
来源：企查查
新藏铁路作为连接新疆维吾尔自治区与西藏的战略性通道，其建设将有力推动新疆维吾尔自治区相关产业发展，市场预期铁路施工与配套产业将全面受益。而新藏铁路公司的成立，也被视为继雅江水电项目之后，中央财政继续发力重大项目的延续。
此前，雅江水电项目掀起的热潮还没过去，如今，随着新藏铁路这一巨大工程的推进——虽然比不上雅江水电站的1.2万亿，但动辄千亿的投资也必然带来不小的市场增量，势必会引起新一轮的基建热潮。
二级市场上,新疆维吾尔自治区本地股股价已于8月8日开始启动，$新疆交建(SZ002941)$、$北新路桥(SZ002307)$纷纷强势涨停。
这两家公司均为新疆维吾尔自治区基建领域的重要参与者。此前，雅江水电工程的开工，已让西藏本地工程建设企业着实火了一把。如今，且看新疆能否顺利捧起这第二棒？
一、扎根新疆，区位优势显著
在#基础设施 的建设领域，大型央企为建筑、公路、铁路等建筑行业的领头羊，地方企业则在各自区域建筑市场具备更强的竞争力。
新疆交建是新疆维吾尔自治区施工资质最全、资质等级最高的路桥工程施工企业之一。公司参与了大部分高速公路、国道省道项目及县乡道路的建设，在疆内交通基础设施建设领域的市场份额位居前列。
2024年，新疆交建实现总营收68.63亿，其中，新疆省内实现收入61.05亿元，占总营收比重达88.95%。可见，新疆交建在本土基建市场根基深厚，对本地市场依赖程度较高，同时也说明其在本地拥有强大的市场开拓能力和客户资源。
来源：新疆交建2024年年报
北新路桥同样以新疆维吾尔自治区为业务重点区域。
北新路桥的资质涵盖了路桥、建筑、市政、新能源、水利、矿业建设施工行业的诸多领域，且等级较高，市场竞争能力较强。公司充分利用资质、业绩优势，中标第十四师双玉大道、G217线-53团公路等，在本土市场竞争优势显著。
二、立足基本盘，积极调整发展战略
从业务结构来看，新疆交建和北新路桥均以工程业务作为主要收入来源，施工业收入占总营收90%以上。
其中，#公路工程建设 是核心业务之一，也是最具核心竞争力的业务板块。新疆交建和北新路桥都拥有公路工程施工总承包特级资质。在竞争日趋激烈的工程建设领域，资质已成为博弈的重要工具。
不过，在建筑业市场行情整体下行的趋势下，新疆交建和北新路桥也面临一定的业绩压力，近几年营收规模较2021年峰值均出现了不同程度的下降。
来源：同花顺，新疆交建（左）北新路桥（右）
为应对市场竞争，两家公司均在积极调整发展战略，拓展业务边界。
北新路桥以工程总承包为基础，开创“投资、融资、建设、管理、养护、运营”的业务链运作模式。据其2024年年报披露，在公司参与投资建设的7条高速公路中，有4条完工并通车运营，总运营里程达223.16公里，为公司带来了新的业绩增长点。
另外在市场拓展方面，北新路桥“坚持守住疆内市场、发展疆外市场、拓展海外市场”，在疆内设立建筑业子分公司3家，在疆外设立建筑业子分公司10家，主要涉及区域包括北京市、上海市、浙江省、江苏省等省市；在国外5个国家设立办事处，市场承揽范围辐射巴基斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦等9个国家。
数据显示，2024年北新路桥实现营业收入102.15亿元，较上年同期增加20.37%。其中工程收入92.96亿元，同比增加23.71%。
新疆交建则在稳固本土市场优势的同时，加大了#境外业务拓展力度。2024年，新疆交建实现实现营收68.63亿，同比下降15.19%。其中，境外业务收入0.68亿，同比增长334.36%。
三、短期承压，长期仍具成长韧性
利润来看，2024年，新疆交建和北新路桥呈现明显分化。新疆交建实现归母净利润3.20亿，尽管同比下降4.23%，但仍保持盈利态势；而北新路桥归母净利润为-4.23亿元，出现明显亏损。
根据业绩预告显示，2025年上半年北新路桥亏损趋势依旧。其背后，主要是公司投资建设的高速公路进入运营期，根据行业特点在运营初期属于收费培育期，出现运营亏损。
来源：北新路桥2025年半年度业绩预告
从这个角度来说，北新路桥的全业务链模式虽短期承压，但随着已通车高速公路逐渐进入成熟运营期，收费收入逐步增长，或成为稳定的利润来源。
不过除此之外，北新路桥的费用支出也值得关注。
2024年，新疆交建和北新路桥的毛利率分别为14.31%、14.68%，基本相当。但新疆交建实现净利率4.77%，而北新路桥净利率却只有-4.54%，入不敷出。
究其原因，主要是北新路桥资产负债率较高，截至2025年一季度末已达91.09%。高负债下，利息成了一笔不小的支出。2024年，北新路桥财务费用已占总营收10.83%，财务负担沉重。
尽管新疆交建和北新路桥短期利润表现分化，但两家公司均受益于新疆基建市场的长期机遇，向好仍然趋势明确。新疆作为“一带一路”核心区，基建需求旺盛，另外新藏铁路的开工也将释放大量施工需求。两家公司凭借本土的区位优势和资质优势，有望依托于政策红利和市场机遇，实现业绩持续改善。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
#新藏铁路公司成立，重大基建持续发力##收盘点评##复盘记录#
