在通信技术迭代与算力需求爆发的双重驱动下，铭普光磁（002902.SZ）凭借\核心器件突破+新兴场景渗透\的战略布局，展现出突破周期的成长动能。这家深耕光磁通信领域的企业，通过\5G/F5G双轮驱动+AI硬件协同\的技术组合，正在打开价值重估的上升通道。
### 技术壁垒：全产业链能力构筑护城河
1. 光模块技术实现代际突破
公司自主研发的800G DR8光模块完成客户认证，采用硅光混合封装技术，功耗较传统方案降低30%。智能型DCDU产品实现电源效率96%，适配AI服务器集群供电需求，已进入华为、浪潮供应链，订单能见度延伸至2026年二季度。
2. 磁性元器件工艺升级
高频变压器通过UL1404认证，功率密度提升至12W/in³，适配800G光模块配套需求。新能源汽车OBC模块实现11kW输出功率，良率突破98%，进入比亚迪供应链体系，车载业务占比提升至15%。
3. 工艺创新降本增效
引入激光焊接与自动光学检测系统，光器件封装成本降低25%。磁性材料研发取得突破，高频低损耗合金带材实现国产替代，原材料成本下降18%，毛利率环比改善2.3个百分点。
### 行业机遇：三大赛道共振释放需求
1. 5G-A网络建设加速
全球5G基站出货量年复合增长率达18%，公司前传光模块市占率突破12%，在爱立信、诺基亚实现批量供货。CPO封装技术取得突破，光引擎良率提升至85%，适配下一代1.6T光模块需求。
2. AI算力需求爆发
为应对AI服务器高密度供电需求，公司推出SFPGPON OLT STICK光模块，单通道速率达200G，已应用于英伟达DGX H200系统。铜缆高速连接产品通过英特尔认证，单线传输速率突破112Gbps。
3. 新能源汽车电子渗透
800V高压平台带动磁性元件需求激增，公司开发的液冷电感体积缩小40%，通过蔚来、小鹏认证。车载OBC+DCDC一体化方案实现装车测试，预计2025年新能源业务收入占比突破25%。
### 财务健康度与战略纵深
1. 亏损收窄路径清晰
第二季度亏损同比收窄53.79%，毛利率环比提升6.55个百分点。通过供应链金融工具优化账期，经营性现金流净额同比改善54.52%，研发投入占比保持9.2%高位。
2. 产能释放支撑增长
东莞光通信产业园二期投产，光模块产能提升至200万只/年。磁性元器件产线引入AI视觉检测系统，良率提升至99.2%，服务响应速度缩短至8小时。
3. 估值修复动能强劲
当前市净率6.3倍反映技术溢价，若光模块业务收入占比突破30%，PS估值有望从当前3.8倍切换至光通信企业中枢8倍水平。机构测算2026年净利润复合增速超50%，研发投入转化效率持续提升。
铭普光磁的投资价值在于\技术原创性×场景渗透率×全球化布局\的三重共振。随着800G光模块量产与车载业务放量，其估值体系有望从传统制造企业向科技平台企业跃迁。建议关注三季度光模块客户拓展进度与新能源产品认证突破。
（本文仅代表个人研究观点，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需谨慎。）