写在NV业绩前 持续看好国内外AI进程 果链潜在超预期 0819
上周其实在0812写了篇东西
“具体讲到了NV的新卡B30a的具体参数 H20的出货情况 国内的一些情况
以及台积电加单的情况
以及明年nvGPU的大概拆分和数量
cpo进展
果链超预期的排单数”
当时内容太细节 有点敏感 就删贴了
但是这周
无论大摩上调GB200/300的rack数量 还做了nv业绩可能的前瞻
高盛这边也具体写了台积电cowos这边的加单和可能的超预期增长
路透社也确认了B30a确实存在
基本都证明了我上周写的数大差不差 所以本周重新更新一下好了
一周的变化不会太大 就尽可能简单写写
1 路透社报道的nv新的产品 这个产品叫做B300a
基本就是H20的后续卡（上次我写了H20的排单 大概28W库存+15~19W流片左右 目前不确定最终的销售额应该是多少 鉴于zc的不稳定性 ）
B300a应该就是最新的nv要跟川谈的最新特供版芯片
目前的排片是今年50W 明年100W左右
B300a 是B300的砍半版本
B300包含两个b102的die 总共8个hbm3E 12hi 288GB显存
而B300a就是半个b300 同样b102的die 总共有4个hbm3E 12hi 144GB显存
然后台积电会进一步把B300a这个die继续降频直到满足出口管制要求
然后特供给中国地区 取名大概率会叫B30a或者就是B30
目前就看老黄谈的如何了 顺利的话8月底到9月就可以给大厂测试
但是根据规格来看 基本就是性价比高于H20的存在 因为沿用了Blackwell的架构和cudu数量 还有新的nvlink1800GB的速率和CX8的网卡端口（对应1.6T光模块以及向下）
如果一切顺利 预计B30A作为正式卡采购 因为说实话 B30A的升级强度可能又会拉开H系列和国产卡一整个差距（有看到 b30a可能是以模组形式出货 如果顺利 到国内就是直接做成NVL36 rack形式了）
2 关于国产卡&出海
国产卡其实一直都是的状态 很多大厂给的指引基本都是满配额的状态 就是有多少真的要多少 尤其做的好的那几家
最大的问题还是流片 现在个人还是比较乐观的 虽然基本都要2026年起步了 量可能会超预期 可以乐观去看待这个事情 大厂需求肯定不是问题 我接触的几家大厂 早早把明年的份额都给定了 基本都是每家国产芯片至少3~5W片的预订量 加起来都有15~25W片的总量了 只要流片顺利 不愁没有销路 希望一切顺利吧
但是说实话 如果国产三家的capex在3000亿以上 这些量远远满足不了大厂对token的需求 所以我之前也说过
大厂绝对不会单独依赖NV 一定会选5条路齐头并进
nv正规卡
海外数据aidc出海
国产算力卡强烈扶持（国内还有补贴）
自研芯片持续但是符合规则
算力租赁 尤其针对最高端的卡的算力租赁
最近有个aidc出海的传闻 这边update一下 主要是万国数据应该接了北美csp（也有可能是软银openai）的大单 不确定业绩会说不说 这个选址就在星际之门距离70km的地方左右（所以应该也不是我们的企业出海） 所以如果这个订单存在且被公布啥的 确实是我们国产链第一次出海给北美供货 其中主要是锂电池和柴发这类国产可能优势更大 非常有预期差（海外基本都是锂电了 铅酸少了）价格应该也不错 但是仍然觉得主机厂是最好的选择（oem有些时候需要一年一谈价格 尤其现在这种柴发紧缺的时候）
3 nv业绩前瞻&明年GPU数量拆分 明年rack数量
大摩这边前瞻 明年的nv的eps差不多是6.51左右（其实个人觉得明年至少EPS 8起步 当然前提也是zm关系顺利）
而且大摩check到的B300的数跟我差不多
也就是Q3 150W片B300 Q4 120W片左右 而且明年Q1是142片左右
大摩也认为Q4 80%都会做成rack的形式 由于GB300的单价很高 营收规模应该会比较超预期（之前也更新过 大概直到2025年的Q4 做成rack的模组占比80%左右 之前占比都是40~60%都不到）
基本跟我确认到的大差不差
但是我个人认为之后应该还会继续上调
目前只要B300a顺利的话 明年B300a+B300+R100+R100合计应该超过760W片GPU
目前nv给的2026全年的排片差不多是760W颗左右 这包含了360W颗B300+250颗rubin100+100W颗B300A+50W颗rubin100a（这个不用太认真 因为NV给台积电基本只有明年Q1有效率比较高 而其他Q很有可能会陆陆续续加单）
比起今年将近480W片GPU+（将近100W片H20吧） 多了至少30%+以上的增幅
而且还是现在的订单 很有可能因为GB300碾压性的性能和性价比会让大客户持续加单（说实话今年下半年和明年H1的 asic完全比不上GB300）
所以这次nv的业绩 机构应该都是比较乐观的 现在180的股价很有可能一口气就冲破200 甚至往240~270这个位置走了
以这个gup的增量和如果业绩能beat来说 如果真的一切有这个排单并且GB300和RB100的量产良率顺利 很有可能明年会超预期的有12Wrack柜子以上
目前大家炒作任何板块基本都是以明年的pe和预期去算了 如果用10~12W柜这个去线性外推空间 我目前觉得是非常合理的 无论电源 液冷 PCB 光模块 铜缆 CPO这些 其实以这个数量去拍 空间实在太大了（当然有些东西处于类似于机器人早期 几家份额加一起百分之几百这种 但也无妨 先信再说 还是那句老话 知道自己赚什么钱就行了）cpo也是我之前认为进度没那么顺 但是设备被首先包圆了 但是现在lumentum的专家又说nv下了1亿美金大单啥的….
4 rubin进度
rubin今年的计划流片其实只有2000片 所以留给rubin的时间真的非常多非常多 实在太充裕了
只要明年Q1末差不多流片10~30W片顺利 到Q3差不多tape out做成服务器即可了
所以不用太在乎有些谣言说rubin延误之类的 因为给的时间实在是太多了 现在也就8月19日左右 到明年3月前有这些流片和进度即可
明年H1+Q3部分的主流产品还是GB300-rack（明年Q3 B300 差不多还有80W片排片 Q4最后时光 估计还有40~50W片）
5 关注苹果链 可能超预期
上次我有说过苹果一向的排片风格都是overbooked
这个策略是这样的 它给台积电一口气订很多片 然后可能可以打个8~9折左右 然后慢慢的根据实际需求去减少或者下修
2025年Q1就是如此 最早大概有9400W片 结果每个Q都下修 下修道2025年的9月差不多只剩下了8400~8600W片左右
结果去年苹果链还炒了一大波
实际发布会一看：怎么也就这样 不及预期 硬件也没怎么改
而今年很奇怪 苹果首次没有overbook 而是每个Q都在加单
从2026年Q1给了8200~8600W左右 一直在加单 6月份确定给了8600W
目前快9月份上嗅到了9400W左右 没有任何下修
今年也是苹果硬件改动的大年 实际上整个产品和销售数量再叠加苹果ai 是有可能超预期的 这个点 其实也是关注的方向（说真话 比如国产算力 我宁愿相信这个真实的排产数据）
而且明年又有新的苹果折叠屏 这个个人研究没有那么深 但是排产数据骗不了人 可以关注
