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麦格米特汇报250716_导读

2025年07月17日 01:27

公司 业绩 AI电源 技术 业务 工业电源 新能源车 稳健发展 产品扩张 经营效率 细分赛道 董事长童博 自动 化 海事 三电系统 参股公司 麦米 英伟达 海外链 供应商

全文摘要

公司目前业绩与未来趋势存在不确定性，但凭借广泛业务和稳固基础，展现出稳健发展态势。其业务涵 盖店员服务、显示电源、工业电源、自动化产品、家电及新能源等，各领域均保持领先地位。特别 地，AI电源被视为未来关键增长点，公司凭借技术积淀和市场潜力，以及与英伟达等领先企业的合 作，预期在这一领域取得显著进展。公司技术驱动、高质量产品追求和强大的管理团队，为其持续增长 和创新能力提供支撑。尽管业务复杂，凭借其优势，公司被视为投资者值得重点关注的对象。

章节速览

 00:00 公司业绩波动及核心业务发展趋势分析

公司业绩呈现波动性，尤其是季度间的表现难以预测，这使得投资者对其既爱又恨。公司起家于电源业

务，包括工业和显示电源，这一业务是公司技术核心和发展的基石。董事长童博在此领域有深厚背

景，使得公司能够在电源产品中保持细分赛道的第一梯队地位。此外，公司业务涵盖自动化产品和工业

自动化设备，家电类业务，以及新能源车和轨道相关三电系统控制等。尽管业务多样且追踪难度大，公

司整体上仍处于稳健发展的状态，具有优秀公司的潜力。

 04:43 公司收入波动及核心业务与技术发展策略

公司收入的波动主要源于新能源车业务的阶段性收缩，尤其是2018年前后的调整，但排除新能源车 后，其他业务在过去六年中保持稳健增长。公司形成了抗震的业务结构，展现出稳健的收入发展态势。 此外，公司报表质量优良，经营效率高，体现在人均销售额和周转效率上。公司在细分赛道中表现突 出，与下游标杆客户紧密合作。公司围绕三大技术平台进行产品延伸，通过技术同源和产品渠道协同实 现高经营效率。同时，公司坚持技术追求，即使短期内不一定放量，也会在长期开花结果，这导致了多 个产品即将或有可能进入放量周期。

 09:56 公司技术驱动及参股企业发展前景探讨

公司高管背景和对技术的深刻理解是公司发展的基因，董事长和技术出身，对技术的认知超越二级市场

投资者。公司通过技术背书和供应链合作，支持和培育小而美的参股企业，为其提供成长平台。这些参

股公司未来有较大的发展前景，依托公司平台可避免供应链认证的积累。公司通过技术积淀和前瞻理

解，支持成长业务，增加未来培育的确定性，形成其抗震结构的驱动。公司的主业在技术层面上有深刻

理解，支持其传统业务稳定发展，包括海外提升、新能源车、销售中储充等。

 14:07 麦米在AI电源领域的核心优势与发展战略

对话重点讨论了麦米在AI电源领域的核心优势和战略意义。麦米被视作海外AI链中重要的一环，因其在 电源领域的独特卡位和技术积累，特别是在中国大陆市场的领先地位。随着英伟达等公司对高功率AI芯

片的需求增长，麦米的电源产品和系统有望获得更大的市场份额，从而显著提升其收入和利润。麦米的

发展策略包括提高功率密度、供电系统一体化升级以及向整体机房解决方案转型，通过与客户的紧密合

作，满足其多样化需求，实现单客户价值量的提升。

 17:30 麦米公司在AI电源领域的战略定位及预期增长

讨论了麦米公司在AI电源领域如何与其主要业务方向形成互补和逻辑延伸，以及公司在海外市场的良好 表现和国内市场的积极催化因素，如中美关系修复和H20芯片恢复等。作为英伟达的核心供应商之 一，麦米公司预期将受益于英伟达全球业务的积极趋势。此外，通过与英伟达的官方合作和研发投 入，麦米的卡位优势明显，预计其主业稳健且具有新的利润增长点，展现出可观的成长空间。总结了推 荐麦米公司的理由，并提及其他公司同样优秀，同时预告了后续关于冰轮环境公司的汇报。

问答回顾

发言人 问:公司目前的业绩趋势和市场表现如何?

发言人 答:目前公司的业绩和一个季度间的趋势呈现出较大的不确定性，投资者对其持有复杂情感。 我们将首先从大的方向解释公司的质地，并特别强调公司在AI电源领域的发展潜力。

发言人 问:公司主要业务有哪些板块?

发言人 答:公司业务主要分为几个大板块:起家的店员业务，包括工业用电源和显示电源;AI电源是公 司早年技术铺垫的重要方向，并有望开花结果;此外还有自动化类产品如4伏变频PLC等，以及自动化 整机产品，如焊机、采油设备和工业微波等。

发言人 问:公司的发展主线和技术平台是如何体现的?

发言人 答:公司的发展围绕三大核心技术平台进行外延式拓展，从最早的店员业务逐渐扩展到边缘计 算PLC和其他电机、四氟镍齿轮等领域，始终基于同一客户的需求进行产品发放和升级，从而积累了综 合实力并实现了高效经营。

发言人 问:公司在家电类业务方面的表现如何?

发言人 答:家电类业务是公司的另一个重要收入来源，包括卫浴产品及变频家电控制器等。这一部分 与工业电源和自动化部分共同构成了公司的两大收入支柱，还包括新能源车、轨胶相关的三电系统控制 以及一些电缆组件相关的业务。

发言人 问:公司为何具有较高的追踪难度?

发言人 答:公司涉及众多品类，很多处于小行业的龙头地位，导致追踪难度较大。但总体来看，公司 主营业务覆盖多个领域，即使在业绩波动时仍展现出优秀公司的特质。

发言人 问:公司在收入波动和业务稳健性方面表现怎样?

发言人 答:公司的收入波动主要受新能源车业务影响，尤其是2018年前后北汽新能源的战略调整。除 去新能源车业务，其他业务在过去六年保持了稳健增速。公司形成了抗震业务结构，收入总体呈现稳健 发展态势。

发言人 问:公司在经营效率和行业地位上有何优势?公司如何实现高经营效率?

发言人 答:从报表质量上看，公司在经营效率上表现出色，人均销售额和周转效率等方面在工业自动 化企业中排名较高。同时，在各细分赛道中也保持着良好的增长和行业前列的地位，与下游标杆客户深 度合作。高经营效率源于技术同源和产品渠道协同，以及大客户战略带来的收入快速拓展。公司能够在 单一品类上迅速扩大收入规模，并坚持技术追求，确保产品高质量发展。

发言人 问:公司为何会不遗余力地在某个技术方向上投入，即使短期可能无法放量?

发言人 答:如果公司认为该技术在未来场景和市场空间中有巨大潜力，他们就会坚定地进行长期的技 术积淀和投入。这种对技术和未来的追求使得公司拥有多款即将放量或未来有可能放量的产品，其 中AI电源是目前盈利能力预期最好且放量预期最强的产品。

发言人 问:公司高管及管理层的背景如何影响其发展?

发言人 答:公司高管和管理层大多来自华为等体系，具有深厚的技术基因。董事长更是技术出身，他 不仅认知超前，在二级市场上大部分投资者之上，还非常重视并支持他认为有潜力的技术和人才，这推 动了公司参股众多小而美的企业，并借助已有的供应链合作资源帮助这些企业快速发展。

发言人 问:卖米平台在公司整体战略中扮演什么角色?

发言人 答:卖米平台作为公司的核心资源，以技术积淀为本，通过技术背书去寻找并培育有前景的小 企业。例如，公司会挖掘像做隔音材料等企业的合作机会，并在参股体系下支持它们成长，一旦业务发 展良好，有机会进入上市公司体内。卖米平台的存在，增加了公司主业发展的确定性和潜在成长性。

发言人 问:AI电源对公司意味着什么?

发言人 答:AI电源是公司的重要发展方向，随着英伟达GB200 300芯片技术迭代，电源系统中的电源部 分成为一个不可或缺且技术不断进步的品类。对于麦米而言，它在中国大陆是唯一与达观有深度合作的 电源企业，在细分赛道上已取得领先地位，有望挑战凯达等行业地位。AI电源浪潮将为麦米带来收入和 利润的重大贡献，底层驱动来自英伟达芯片功率需求的增长以及单机功率的持续增加。

发言人 问:麦米在电源领域的发展逻辑是什么?

发言人 答:麦米不仅在电源领域有新的变化和发展，如功率密度提升带来的价值量变化、供电系统升 级所需的配套零件以及向一体化解决方案转变，而且凭借卡位优势和技术实力，能够通过单点突破实现 向更广范围产品线的扩充，形成与英伟达AI链的良好补充和逻辑延伸。

发言人 问:为何推荐麦米作为海外链核心标的?

发言人 答:推荐麦米的核心原因在于其优秀的卡位优势和强大的技术支撑，能够持续通过单个产品与 客户合作，逐步覆盖客户需求并提升单客户价值量。随着英伟达全球业务发展的良好趋势以及公司自身 在AI电源领域的突出地位，麦米作为英伟达核心供应商之一，预计将从中受益，主业稳健增长，同时新 的业务利润增量也将带来可观的成长空间。$胜宏科技(SZ300476)$