$英维克(SZ002837)$ $龙蟠科技(SH603906)$ $巨化股份(SH600160)$
博汇股份（子公司无锡极致液冷科技有限公司）通过与阿里云、钉钉高管（席明贤、史楠团队）、申菱环境及中国台湾FastCool的战略合作，形成“三方联盟”，在液冷技术、市场拓展及生态协同领域全面发力，其发展重点与对行业的冲击分析如下：
一、合作发展重点方向
1. 技术研发与产品创新
- 高功率密度液冷方案：与FastCool共建“全浸没液冷联合实验室”，目标实现单机柜300 kW散热能力（当前行业主流为50-80 kW），计划2026年Q1完成1 MW原型验证，显著提升算力中心的空间效率。
- 全栈系统整合：
- 冷却液自产：依托博汇40万吨/年基础油炼化能力，自研氟化液配方（与比利时Solvay合作），降低系统成本8%-12%，毛利率达35%-40%。
- 设备协同：FastCool提供浸没式CDU及二次换热专利，申菱环境贡献冷却塔、管网及智能群控系统，形成“冷却液→机柜→冷源→运维”端到端闭环。
- PUE优化：通过钉钉IoT+AI运维平台实现能耗动态调控，目标PUE≤1.10（传统风冷PUE约1.5-1.8），节能30%以上。
2. 产业链垂直整合
- 材料-设备-系统一体化：博汇自产冷却液，FastCool提供核心设备，申菱负责系统集成，减少外购依赖，缩短交付周期30%。
- 产能弹性：博汇40万吨冷却液产能可快速扩产；申菱顺德基地2025年满产，订单排至2026年。
3. 市场与生态扩张
- 绑定阿里云生态：
- 承接阿里云3800亿AI投资的液冷需求（液冷占比40%，约1520亿规模），优先服务钉钉、通义千问等算力外包项目。
- 通过鑫蜂维采购3.9亿元服务器设备，自建200-300P算力池，支撑AI训练与区块链验证。
- 出海通道：借力FastCool（Intel、Supermicro供应商）在中东、东南亚的成熟案例，与阿里云联合拓展海外6个AIDC项目，预计2026-2028年带来3-5亿元订单。
- 政策项目落地：参与国家“东数西算”节点（如甘肃庆阳数据中心），联合申报绿色补贴（系统级补贴8%-10%）。
4. 政策与资本协同
- 低成本融资：无锡国资控股+阿里系资本持股14%，降低融资利率150-200 bp，年省财务费用约2000万元。
- RWA（真实资产代币化）场景：与钉钉合作，将油品仓单、碳配额等资产上链，实现稳定币自动结算，降低资金占用成本30%。
二、对现有行业上市公司的冲击
博汇三方联盟凭借全栈能力与生态资源，对液冷产业链各环节企业形成“降维打击”：
1. 冷却液供应商（如龙蟠科技、巨化股份）
- 冲击点：博汇自产冷却液的成本优势（低8%-12%）直接挤压外购企业利润空间。
- 案例：龙蟠科技虽为冷却液龙头，但缺乏系统集成能力，难以获取系统级补贴。
2. 液冷系统集成商
- 单点设备商（如南方泵业、利欧股份）：
- 聚焦液冷泵/管路等部件，订单碎片化，毛利率受整机厂压价；而博汇联盟提供全栈方案，交付周期缩短30%。
- 头部集成商（如英维克、中科曙光）：
- 英维克冷板市占率>50%，但冷却液依赖外购；中科曙光虽自研冷却液，但海外拓展需合作。博汇通过FastCool专利+海外案例实现差异化竞争。
3. IDC运营商与服务器厂商
- IDC运营商（如数据港）：
- 数据港液冷方案依赖外购冷却液及CDU，仅做集成运维，PUE≈1.25（博汇联盟PUE≤1.15）。
- 服务器厂商（如紫光股份）：
- 紫光服务器液冷需外购冷却液与CDU，成本被动；博汇联盟通过自产+内部采购锁定35%-40%毛利率。
4. 综合对比表：博汇联盟 vs. 主要竞争对手
维度 博汇三方联盟 竞争对手短板
产业链闭环 冷却液自产+CDU专利+冷却塔系统（全栈方案） 龙蟠/数据港/精研科技缺系统集成能力
成本控制 冷却液自产降本8%-12%，系统BOM成本再降5%-7% 东阳光/紫光股份冷却液外购，成本被动
海外拓展 FastCool带出海（中东、东南亚项目） 亨通光电/南方泵业海外液冷案例缺失
政策红利 系统级补贴8%-10%（联合申报） 单点供应商无法独立申请
结论
博汇股份通过“三方联盟”在液冷赛道实现 材料自给→系统集成→海外输出 的全链条闭环，其核心冲击在于：
- 短期：以成本优势与阿里生态订单挤压单点设备商（如南方泵业、精研科技）份额；
- 长期：凭借高功率密度方案（300 kW/柜）和政策红利，对标英维克、中科曙光等头部企业，重塑液冷行业格局。风险提示：技术规模化验证、行业竞争加剧及品牌认知度提升仍是关键挑战。
