公司主要产品为制冷电机及风机、伺服电机。产品具有广泛的应用空间，制冷电机及风机主要应用于制冷、空调、通风等，并不断向储能、热泵、数据中心等领域拓展；伺服电机主要应用于工业自动化、机器人、纺织机械、数控机床等领域。2024年公司营收约14.09亿元，同比约+11.12%；归母净利润约2.21亿元，同比约+82.16%。
基盘业务：制冷电机及风机保持稳健增长，伺服电机打造第二增长极一方面公司不断拓宽制冷电机及风机的应用领域，基本盘稳健发展；另一方面公司伺服电机进入放量阶段，未来有望成为第二增长极。（1）冷链物流相关：制冷电机及风机销量稳中有升，2015~2023年销量年复合增速约6.83%。其中，高效节能电机ECM电机销量占比从2015年的约3.71%提升到2023年的约14.24%。2024年度公司制冷电机及风机在热泵、储能、现代农牧业、新风系统等行业开拓有成效，2024年销量约1469.33万台，同比约+9.14%。（2）伺服电机：公司拥有4大系列产品，布局通用自动化以及工业机器人等市场。经过多年发展，2024年伺服电机销量约28.85万台，同比约+27.82%。成本端，公司自制编码器并实现量产，公司未来计划编码器自制率提升到100%，从而降低成本，提升市场竞争力。
新兴业务：积极布局人形机器人以及空天海等智能驱动领域
公司丰富伺服电机产品系列，拓展应用领域，向伺服系统、运动控制、机器人与自动化拓展；公司加快人形机器人核心部件空心杯电机、无框力矩电机、关节模组等开发及产业化，不断提高机器人产业规模和市场竞争力。2024年公司开发3款空心杯电机、4款无框力矩电机，主要辐射人形机器人、医疗设备、航空航天领域，预计可新增年销售分别约为0.3亿元、0.4亿元。
微光股份与优必选签订了独供协议，2024-2025年独家供应Walker X机器人关节电机，预计订单量超1万台。同时，公司通过软通动力间接进入特斯拉Optimus供应链，旋转模组研发进度达工程验证阶段，预计2025Q4实现首笔千万元级订单。此外，公司还与云深处等头部客户建立了合作关系，且与杭州之江实验室、阿里达摩院等开展合作，参与人形机器人测试场景数据反哺技术迭代。• 产能布局合理：国内“未来工厂”项目规划年产670万台ECM电机及机器人核心部件，预留30%产能用于关节模组生产，2025年下半年部分投产。泰国基地年产800万台微电机项目已竣工，可辐射东南亚及中东市场，降低对欧美依赖，为人形机器人部件的生产和供应提供了有力保障
投资建议
我们预计公司2025~2027年营收分别约为16.5亿元、19.1亿元、22.3亿元，同比约+17%、+16%和+16%；归母净利润分别约为3.5亿元、4.2亿元和4.9亿元，同比约+59%、+19%和+17%。公司主业受益于下游需求释放及新产品、新应用领域拓展，机器人核心部件及空天海智能驱动布局助力打开长期成长空间。截至2025年7月11日，股价对应2025~2027年PE分别约为21.7倍、18.2倍、15.5倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
